股指期货与国债期货联动性研究及其组合交易策略设计——中国金融市场的实证研究

摘要

股指期货与国债期货，分别是指以股价指数和国债指数为标的的标准化期货合约，股指期货合约和国债期货合约分别于2010年4月16日和2013年9月6日在中国金融交易所上市交易，这标志着我国期货市场实现了从商品期货到金融期货的革命性转变，场内金融衍生品体系在不断完善。沪深300股指期货合约已成长为全球交易量最大的股指合约，同时国债期货成交量也显著提升。 本文结合我国金融市场运行的实际状况，以股指期货与国债期货作为投资标的，在探讨国债期货与股指期货联动性的基础上，分步骤建立适合国内金融市场的股指与国债期货相结合的组合投资策略与投资模型，并利用我国金融市场的实盘数据进行实证分析。首先对股指与国债期货组合联动关系进行分析。用模型对股指期货价格和国债期货价格联动存在性和特征进行实证分析。依据实证分析结果，发现股指期货价格与国债期货价格存在负相关性。在这一研究结果基础上，利用股指期货与价差存在的相关性，构建了EMA模型与CUSCORE模型进行跨品种套利。通过数据回溯，结果表明这一综合策略表现良好。 本文研究意义在于通过定性分析股指与国债期货的内在机制与实证研究，探讨股指与国债期货的联动关系，并根据联动关系特点，选择进一步研究的切入点，并设计股指期货与国债期货组合的交易策略。基于联动关系的组合交易策略研究，是将股票市场与债券市场联动关系运用到交易投资方面的又一个拓展，对投资者甚至对整个金融衍生品市场的套利交易具有一定的参考价值和现实意义。

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