公司业绩预告披露策略与分析师盈利预测表现的关系研究——基于中国不同板块上市公司的经验证据

摘要

上市公司管理层与证券分析师作为我国证券市场的重要参与者，在制度规范和市场需求的引导下，承担着接收、解读、处理并向投资者发布企业业绩信息的责任。在企业业绩预告披露之前，大多数非专业的中小投资者通常会依据证券分析师的盈利预测结果进行投资决策，此时分析师预测表现往往引导并代表着市场预期，从外部影响上市公司管理层对业绩预告策略的选择。管理层有选择地将企业未来业绩信息传递给证券市场，将有助于分析师进行盈利预测修正，以实现影响投资者预期的目的。分析师与管理层两者的相互作用，最终促使了市场预期向企业实际盈余水平调整，证券价格向其价值快速回归。
　　本文从上市公司业绩预告披露策略与证券分析师盈利预测表现的角度出发，在理论上剖析二者之间的互动关系，并分别选取2009-2014年间中国A股主板、中小板和创业板上市公司的业绩预告与分析师盈利预测数据作为样本，运用Logistic回归、标准化OLS回归、Wilcoxon符号秩检验等工具进行实证分析，取得如下结果:第一，跟踪某公司的证券分析师人数越多、预测误差和预测分歧度越大，预测态度越悲观，该公司管理层自愿披露业绩预告的意愿越强烈，并且其披露的预告精确度与可靠性也越高;相较于主板，上述关系在中小板和创业板中更强。第二，业绩预告具有提高分析师预测准确度并降低分析师预测分歧度的作用;相较于主板，此作用在中小板和创业板中更显著。业绩预告与分析师盈利预测的互动关系提升了证券市场的信息效率，但其效果依赖于市场监管机构对上市公司信息披露质量的规范程度。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的和意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 理论意义

1．2．3 实践意义

1．3 研究内容、研究路线及研究方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究路线

1．3．3 研究方法

1．4 主要概念的解释

1．4．1 业绩预告披露策略

1．4．2 分析师盈利预测表现

1．5 可能的创新之处

1．5．1 研究视角的创新

1．5．2 研究设计的创新

第二章 理论基础与文献综述

2．1 概念界定

2．1．1 管理层盈利预测与业绩预告披露策略

2．1．2 强制性业绩预告与自愿性业绩预告

2．1．3 证券分析师与分析师盈利预测表现

2．2 理论基础

2．2．1 有效市场理论

2．2．2 信息不对称理论

2．2．3 信号传递理论

2．3 文献综述

2．3．1 管理层发布业绩预告的动机及影响因素

2．3．2 分析师盈利预测对管理层业绩预告的影响

2．3．3 分析师发布盈利预测的动机及影响因素

2．3．4 管理层业绩预告对分析师盈利预测的影响

2．3．5 管理层业绩预告与分析师盈利预测准确度的比较

2．4 目前研究的或缺

第三章 制度变迁与发展现状

3．1 中国上市公司业绩预告披露制度的历史沿革

3．2 业绩预告披露制度的国际比较

3．3 中国上市公司业绩预告披露的现状

3．4 中国证券分析师盈利预测的发展情况

第四章 理论模型与研究假设

4．1 公司业绩预告披露策略与分析师盈利预测表现关系的理论模型

4．2 研究假设

4．2．1 研究问题一

4．2．2 研究问题二

第五章 分析师预测表现影响业绩预告披露策略的实证分析

5．1 研究设计

5．1．1 样本选取与数据来源

5．1．2 相关变量的筛选及定义

5．1．3 实证模型的构建

5．2 实证结果

5．2．1 描述性统计

5．2．2 变量的相关性检验

5．2．3 业绩预告自愿披露的Logistic回归分析结果

5．2．4 业绩预告披露质量的标准化OLS回归结果

第六章 业绩预告披露策略影响分析师预测表现的实证分析

6．1 研究设计

6．1．1 样本选取与数据来源

6．1．2 相关变量的筛选及定义

6．1．3 实证路线的设计

6．2 实证结果

6．2．1 描述性统计

6．2．2 分析师预测误差的Wilcoxon符号秩检验结果

6．2．3 分析师预测分歧度的Wilcoxon符号秩检验结果

6．3 稳健性检验

第七章 研究结论与建议

7．1 研究结论

7．2 对策与建议

7．2．1 上市公司管理层与业绩预告披露策略

7．2．2 证券分析师与市场预期

7．2．3 业绩预告披露制度制定者与监管者

7．3 研究的局限与展望

7．3．1 样本数据和研究方法的局限性与展望

7．3．2 研究内容的局限性与展望

致谢

参考文献