基于前景理论的利率挂钩型结构化产品定价与优化

摘要

结构化理财产品一般组合了一种固定收益类产品和一种衍生产品，其收益挂钩于组合内衍生产品的表现。随着行为金融学的发展，前景理论和心理账户的概念逐渐被学者深入研究，当把投资者的心理因素加入到模型中后发现研究结果更适用于解释市场的真实表现。这是因为，在市场中的投资者往往是非理性的，他们对收益存在风险规避性，对损失则更加厌恶，这些都将影响他们的决策从而反映在价格的波动上。
　　本文主要分析的是利率挂钩型结构化理财产品在风险中性和前景理论两种假设条件下的定价，并对两者从定量和定性角度做出比较分析以及优化设计。首先，选取2015年平安银行发行的一款挂钩3个月Libor利率的结构化产品作为研究对象，在风险中性假设下利用libor市场模型给出其定价分析;其次，结合前景理论的价值函数和权重函数推导该产品的前景理论定价模型;随后，对比分析两种假设条件下的定价，以平价发行为目标函数，通过对产品的支付函数和累积区间的校准实现对产品的优化设计。
　　本文利用行为金融学中的前景理论推导结构化理财产品的定价并对模型参数做出修正，进而优化产品的设计。经过实证分析，本文得出结论，基于前景理论定价结构化产品更符合市场的真实表现。经过优化的产品其理论价值相近于市场价格，接近平价发行，有利于维护市场的公平稳定。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义与价值

1．3 基本研究思路与方法

1．4 论文结构

1．5 本文主要创新点

第二章 文献综述

2．1 国外的相关研究

2．1．1 国外关于结构化产品定价的研究

2．1．2 国外关于Libor市场模型的研究

2．1．3 国外基于前景理论定价结构化产品的相关研究

2．2 国内的相关研究

2．2．1 国内关于利率结构化产品定价的研究

2．2．2 国内基于前景理论分析结构化产品的定价的相关研究

2．3 文献评述

2．4 本章小结

第三章 利率挂钩型结构化产品和LIBOR市场模型

3．1 利率挂钩型结构化产品

3．1．1 利率挂钩结构化产品概述

3．1．2 区间累积型利率挂钩型结构化金融理财产品

3．2 LIBOR市场模型

3．2．1 LIBOR市场模型介绍

3．2．2 LIBOR市场模型的建立

3．2．3 LIBOR市场模型中的参数修正

3．2．4 利率掉期

3．2．5 蒙特卡罗分析

3．3 本章小结

第四章 区间累积型利率结构化产品定价分析

4．1 产品变量说明及分析

4．2 Libor利率模型的构建

4．2．1 估算即期利率曲线

4．2．2 估算3个月Libor远期利率

4．3 模型参数

4．3．1 对波动率的校准

4．3．2 相关系数ρ的校准

4．4 蒙特卡罗模拟

4．5 实证分析结果

4．6 本章小结

第五章 基于前景理论的结构化产品定价及其与风险中性的比较

5．1 累积前景理论

5．2 累积前景理论下利率挂钩结构化产品定价分析

5．2．1 前景理论下Libor市场模型概述

5．2．2 前景理论下利率挂钩结构化产品的概率函数

5．2．3 前景理论下利率挂钩结构化产品的价值函数

5．2．4 平安银行利率挂钩结构化产品的前景理论价值

5．3 基于前景理论的结构化产品定价与风险中性条件下定价的比较分析

5．3．1 结构化产品的前景理论价值与风险中性理论价值的比较分析

5．3．2 风险中性假设下产品定价模型与前景理论下产品定价模型的比较分析

5．4 本章小结

第六章 产品优化分析与设计

6．1 产品支付函数的分析与优化

6．1．1 产品存续期的调整

6．1．2 产品复合收益率的调整

6．2 LIBOR挂钩指标累积区间的分析与优化

6．3 产品参数分析

6．3．1 期权价值变化的速度参数Delta

6．3．2 期权价值变化的加速度参数Gamma

6．3．3 引起期权价值变化的波动率参数Vega

6．4 本章小结

第七章 研究结论与展望

7．1 本文研究回顾与总结

7．2 未来研究工作的展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的论文