资本结构、产出水平与公司类型关系研究

摘要

资本结构理论是金融学这一研究领域中最扑朔迷离的理论之一。该理论基于实现企业价值最大化或者股东财富最大化的目标，重点研究资本结构的变化对企业总价值的影响，并试图找到一种最适合公司的融资工具、方式。前人从多个角度对这一问题进行了研究，本文从其中的一个角度—信号传递---来研究我国上市公司的资本结构问题。
　　如何对公司的产出水平进行决策并获得一个最优的产出水平是微观经济学研究的一个重要问题。产出水平是指生产过程中创造的各种有用的物品或劳务数量总和，即生产者向社会提供有形的物资产出和无形的服务产出，它们可以用于消费或用于进一步生产。确定一个最优的产出水平，不仅要考虑公司自身的因素，如成本、原料、技术以及劳动力等，而且要考虑该行业中其它公司所做出的产出决策对自己的影响。因为整个行业产出水平会对产品的价格产生影响，进而影响公司的盈利水平。
　　如果只从经济学的角度考虑，由于竞争因素的存在，公司经理人不可能有效地获得行业内其它公司包括产出决策在内的有关内部信息。那么，公司经理人在面临产出决策时，就只能从自身的角度考虑，而这很可能导致其最后的产出决策水平不是最优的。为了解决这一问题，本文试着把经济学和金融学的这两个问题综合在一起进行考虑，即把资本结构决策、产出水平决策和公司类型这三者统一起来，或者说把资本市场和产出市场结合起来，进而使资本结构决策和产出水平决策同时达到一个最优水平。
　　本文首先从信号传递这一角度研究了公司资本结构和其类型之间的关系，在此基础上研究了公司产出水平和其类型之间的关系，接着以该模型作为理论基础对我国上市公司进行了实证研究。结果表明，我国上市公司的资产负债率、产出水平分别和其类型都是负相关的关系，这是和我们所提出的理论模型是不一致的。也就是说，它们的资本结构、产出决策都没有达到最优的水平。为此，本文分析了其中的原因并提出了相应的政策建议。

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第一章 绪论

1.1 问题的提出

1.2 相关概念的界定

1.3 研究内容及思路和方法

1.4 本文创新点

1.5 国内外研究现状

第二章 资本结构的信号传递理论

2.1 罗斯模型

2.2 利兰德一派尔模型(Le1and and PyIe, 1977)

2.3 融资顺位理论

2.4 本章小结

第三章 模型的构建

3.1模型的提出

3.2 模型的假设条件

3.3 资本结构与公司类型之间的关系分析

3.4 产出水平和公司类型之间的关系分析

3.5 本章小结

第四章 实证研究

4.1 研究思路

4.2 变量的选取及其说明

4.3 数据的获得及其处理

4.4 各行业描述性统计分析

4.5 公共因子的获取

4.6 实证结果及其分析

第五章 总结

5.1 本文的主要结论

5.2 实证分析与模型分析不一致的原因

5.3 政策建议

5.4 本文研究的不足之处

参考文献

攻读硕士期间所发表学术论文

致谢