我国上市公司现金股利分配影响因素的实证分析

摘要

股利政策、融资政策、投资政策并列为当代公司理财活动的三大核心问题。股利作为投资者获取投资收益的重要途径之一,投资者高度关注。法律规章也在不断加强要求,2008年10月9日中国证券监督管理委员会颁布实施的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》强调了上市公司股利分配中现金股利的重要性。与欧美市场比较,我国股票市场发展有许多不足。在向欧美寻求经验以及模仿的基础上,形成了具有我国特色的股票市场,比如,一股独大、数股掌权、国有控股等特点,我国上市公司股利政策的动机及背景比欧美等国更加复杂,实务处理带有强烈的企业自身的特点。因此研究我国上市公司股利分配对监管部门制定有效的措施以及上市公司进行管理具有重要意义。
　　本文以我国沪深股市现金股利分配为研究对象,对我国沪深股市2006-2011年现金分红的总体状况进行了描述；从2011年分配现金股利的沪深A股上市公司中选取206家公司作为研究样本,对该样本数据进行描述性统计、本文采用了多元线性回归模型,以每股现金股利为被解释变量,考察上市公司盈利能力、上年股利支付、资产负债率、流动比率、股权集中度、资产周转率、现金流量、资产增长率为解释变量,研究了解释变量对被解释变量的影响,并进行了稳健性检验；得出了影响我国上市公司股利分配的主要因素是盈利能力、股利支付的连续性、偿债能力以及长期资产增长率；另外在分析长期资产增长率的过程中,描述了国有法人控股上市公司存在着投资超过非国有法人控股上市公司的情况。并对其进行了细致的分析。最后对监管部门等提出了一些建议。
　　本文主要贡献在于讨论了长期资产增长比例、国有资产持股两个解释变量,分析了不同行业下的上市公司现金股利影响因素,较为客观、全面；本文在数据方面,利用2006—2011年沪深A股上市公司的数据,统计分析了我国上市公司现金股利分配的现状；利用2011年的相关数据实证分析了影响现金股利分配的因素；同时分析我国国有资产控股条件下的垄断企业追求规模而忽视效率是如何作用于股利分配的研究,较以往文献相比,有一定的进步。然而,对于长期资产增长率这个因素报表层面的数据不一定像管理用资产负债表更为有效,样本规模偏小,很多企业没有选择上市,也限制了样本的来源。

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第一章 绪论

1.1 选题背景及意义

1.2 概念界定

1.3 研究内容

1.4 研究方法

1.5 本文创新

第二章 国内外文献回顾

2.1 股利分配历史起源

2.2国外文献综述

2.3 国内文献综述

2.4 国内外研究述评

第三章 现金股利支付制度背景回顾与理论分析

3.1 现金股利支付制度背景回顾

3.2 沪深股票市场描述

3.3 现金股利分配理论分析

第四章 实证研究

4.1 样本的搜集与统计

4.2 变量选择假设及模型设计

4.3 描述性统计

4.4 多元线性回归分析

4.5 改进的多元线性回归分析

第五章 研究结论与启示

5.1研究结论

5.2对策建议

5.3 研究局限

参考文献

研究生期间学术成果

致谢