金融不稳定假说与中国经济的周期性波动：基于固定资产投资视角的分析

摘要

本文以金融不稳定假说作为理论基础，以微观企业非理性的投资行为作为出发点，着重分析了固定资产投资行为引发金融市场不稳定及宏观经济的周期性波动的内在传导机制。
　　投资和投机的冲动，使企业大量的持有固定资产和金融资产，特别是房地产。当大量的投资涌入房地产行业和金融行业，结果就导致了这些行业的资产泡沫。一旦经济形势发生逆转，或出现负面的冲击，导致这些行业的资产泡沫开始破灭，那么危机就发生了。首先是信贷危机，债务人的现金流困难，出现债务违约行为，贷款银行为了弥补或避免进一步损失，会提前收回次级贷款，迫使债务人不得不抛售资产，或银行收回担保资产并拍卖，无论哪种方式，都会导致资产泡沫的进一步破灭。之后作为债权人的商业银行，流动性也出现问题，并通过金融机构的相互借贷，导致整个金融市场出现流动性危机。最后金融市场的流动性导致资金使用成本上升，即使是经营良好的企业也不能顺利获得融资，从而引起实体经济的衰退。
　　本文通过选取了中国近十年金融业的5个相关指标，分别是：商业银行资本充足率、商业银行不良资产率、金融机构流动性比例、信贷市场规模占GDP比率、资本市场规模占GDP比率。将指标正向化、标准化之后进行合成，并测算这一时期的金融稳定指数。最后构造联立方程模型，将微观企业的固定资产投资波动、金融市场的稳定性、宏观经济的周期性波动等纳入到模型中，以检验本文的核心思想。通过TSLS估计方法，实证检验的结果显示:1.微观企业的非理性固定资产投资行为对金融稳定性具有显著的、负面的、强烈的影响，非理性固定资产投资是金融市场不稳定的最主要原因。2.金融不稳定解释了中国近十年经济周期的48％，大约有一半的经济周期是由金融的因素造成的。

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第一章 引言

1.1问题的提出

1.2 创新与不足

1.3本文的结构

第二章 文献综述

2.1 马克思主义经济学的金融危机理论

2.2 新古典学派的经济周期理论

2.3奥地利学派的资源跨期错配理论

2.4 后凯恩斯主义的经济周期理论

2.5文献综述部分总结

第三章 金融不稳定对经济周期的传导路径

3.1固定资产、金融资产投资与金融不稳定

3.2 金融不稳定为何会导致经济周期

3.3 从微观到宏观：传导路径总结

第四章 中国金融不稳定与经济周期的事实

4.1金融稳定性指标的构建

4.2中国近十年金融不稳定的相关事实

4.3中国近十年经济周期的相关事实

4.4固定资产投资波动的相关事实

第五章 金融不稳定与经济周期的实证分析

5.1 计量模型的构造

5.2计量模型的检验与估计

5.3 实证检验的结论

第六章 政策建议

6.1在商业银行的市场化改革中，不应放松对其监管

6.2 地方政府固定资产、基础设施投资决策应当科学化

6.3规范影子银行的运作，完善影子银行的信息披露

参考文献

后记