期权定价法在混合所有制企业价值评估中的应用——以X混合所有制公司为例

摘要

随着党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的发布，国有企业混合所有制改革已经提上日程。在要进一步推进公司制股份制改革，更多地引入非公资本参与国有企业改制重组和重大项目建设，探索混合所有制经济的价值判断下，国资委提出除极少数国企需要国有独资外，其他大多数国企都要以“国有资本一家独大”为改革对象。国有企业规模庞大，要想成功的管理、评估国有资产，避免国有资产的流失，就要了解这些资产的价值构成以及其价值的计量方法。随着我国混合所有制改革的进行，国有企业兼并重组已经变得越来越频繁，市场对企业价值评估的需求也在不断增加，同时也对企业价值评估方法体系提出了更高的要求。在经济生活中，公司的股权回购，员工持股计划等行为都需要对企业价值进行评估，可以预见的是，企业价值评估将成为未来的资产评估的重要组成部分。
　　本文首先阐明了研究的背景、目的和意义、研究的内容、方法和思路，然后进行了文献回顾，分析研究了混合所有制改革相关的重要概念、期权在企业价值评估中的应用、企业股权价值的评估等，找到本文研究的出发点和理论基础。接着本文通过对混合所有制企业评估方法的比较与选择,充分考虑了混合所有制企业的资产性质和价值特征,分析传统评估方法存在的优劣势,提出应用期权定价法评估混和所有制企业价值的尝试。最后本文以某国有企业为例，进行混合所有制改革员工持股的股权价值评估，通过B-S模型评估出改革的增量的价值，最终验证了方法的可操作性和科学实用性，从而为实务界提供了一套实用的混合所有制企业价值评估方法。
　　文章结合评估方法的选取标准,详细论述了评估方法的选取过程,并最终采用了传统方法与期权评估方法相结合的方式来评估混合所有制企业。通过理论分析和研究，本文最后得出以下结论：通过对混合所有制企业价值计算，企业的整体价值为501945.9万元，而其所包含的员工持股期权价值占整体价值的12％，表明若仅考虑企业的现值，则存在明显低估的情况，对管理者做出科学准确的决策有较大影响。

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第一章 导论

1.1选题背景

1.2研究目的

1.3研究意义

1.4研究内容和研究方法

1.5可能的创新点

第二章 文献回顾

2.1国外研究现状

2.2国内研究现状

2.3国内外研究综述

第三章相关理论分析

3.1实物期权定价理论与方法分析

3.2混合所有制企业价值评估相关理论分析

3.3期权视角下的价值内涵分析及评估方法内容

第四章 实物期权法在混合所有制企业改革中的应用分析

4.1混合所有制企业价值评估的思路构建

4.2混合所有制企业价值评估模型

第五章 混合所有制企业评估案例分析

5.1 X混合所有制企业改革背景介绍

5.2 X混合所有制企业的价值评估

5.3 X混合所有制企业的整体价值评估

第六章 结论与展望

6.1主要结论

6.2研究展望

参考文献

硕士期间所进行的科研项目

后记