“新规”背景下我国公司债券信用评级对发行利率影响的实证研究

摘要

债券“新规”为公司债券发展带来了机遇，公司债发行全面提速，而信用评级则在公司债券发行过程中充当着保驾护航的角色。为了研究“新规”实施后，我国公司债券的变化特征、债券评级对债券发行利率的影响以及各细分类别下债券评级对发行利率的影响程度，本文以公司债券“新规”为研究背景，以“新规”实施后发行的公司债券作为样本，建立IFR-TIC回归模型研究了全样本及分类样本条件下公司债券信用级差对发行利率的影响。
　　根据全样本回归结果得知，AAA评级、AA+评级、AA评级、AA-评级以及公司债券类型（TYPE）对公司债券发行利率的影响较大，AAA评级比 AA和A+评级分别可降低发行利率1.284个百分点和2.591个百分点。按照评级等级分类条件下，AAA评级比 AA和 A+评级分别可降低发行利率1.284个百分点和2.591个百分点，而AA+评级比AA和AA-评级分别可降低发行利率0.580个百分点和0.729个百分点。按照交易场所进行分类条件下，在上交所发行的债券， AAA评级比AA+评级、AA评级和AA-评级分别可降低发行利率0.495个百分点、1.435个百分点和2.350个百分点；在深圳证券交易所发行的公司债券，AAA评级比AA+评级和AA评级分别可降低发行利率1.304个百分点和1.960个百分点。按债券类型分类条件下，私募公司债券，AAA评级比AA+评级、AA评级、AA-评级分别可降低发行利率0.630个百分点、1.374个百分点和1.929个百分点；公募公司债券，AAA评级比AA+评级和AA评级分别可降低发行利率0.72个百分点和1.76个百分点。同样，按照城市经济总量和企业所在行业类型分类条件下，公司债券评级对其发行利率的影响均显著，特别是AAA评级、AA+评级和AA评级对发行利率的影响程度更为显著。
　　综上所述，本文得到了各细分类别下公司债券信用评级对发行利率的影响方程矩阵群。对于一般待发行债券，均可将债券各要素带入矩阵群中进行计算得到最优发行利率。这一矩阵群，不仅解决了传统依赖经验确定发行利率的不足，而且为债券行业设定了细分业务的定价标杆。

目录

声明

第一章 导论

1.1研究的背景和意义

1.2研究思路

第二章 公司债券“新规”、债券评级及发行利率

2.1公司债券“新规”相关介绍

2.2债券评级的划分

2.3发行利率的定义

第三章 文献综述

3.1国内文献综述

3.2国外文献综述

第四章 数据处理及全样本IFR-TIC模型的实证分析

4.1影响公司债券发行利率的因素

4.2变量描述性统计分析及处理

4.3 全样本IFR-TIC模型的建立与分析

第五章 分样本IFR-TIC模型的实证分析

5.1按评级等级分类的实证分析

5.2按债券种类分类的实证分析

5.3按交易场所分类的实证分析

5.4按发债企业所在城市经济总量分类的实证分析

5.5按发债企业所在行业分类的实证分析

5.6 债券评级对发行利率影响的矩阵群

第六章 总结

6.1研究的结论与建议

6.2不足与展望

参考文献

致谢