在线旅游业横向并购的协同效应研究——以携程并购去哪儿为例

摘要

我国互联网行业的并购浪潮随着我国互联网行业的发展而兴起。自2013年起我国互联网行业的并购无论从规模还是从数量上都有了显著提高。在线旅游业作为互联网行业的分支之一，近几年随着互联网行业的发展也获得了长足的发展，并购活动愈加频繁，但也由于在线旅游业的刚刚兴起，目前对在线旅游业并购的研究成果仍存在很大的空白。协同效应作为企业并购的动因之一，一直以来都是研究企业并购的重要内容。因此本文希望从协同效应入手，研究在线旅游业企业横向并购的协同效应，为在线旅游业企业的并购提供参考依据。
　　自美国学者安索夫在1965年提出协同这一概念至今，对于协同效应的研究已经形成了完整的体系。目前对于企业并购协同效应的研究，大多是采取以下两种方法：一是事件研究法，通过对企业宣布并购事件前后企业股价的变化进行研究来证明股东财富是否通过此次并购获得了提升，一般为了剔除股市大盘的影响，用累计超额收益率(CAR)来表示；二是会计指标法，通过对并购前后会计指标的分析来验证企业是否获得了协同效应。本文将两种方法都进行了尝试，以携程并购去哪儿为例分短期和长期进行评价：从短期的角度而言，携程的累计超额收益率在窗口期得到了显著提升，去哪儿的累计超额收益率在初期的提升之后受各种因素影响不断回落，但在窗口期末仍保持在并购之前的水平并呈上升趋势，总体而言协同效应显著；从长期的角度而言，由于去哪儿的财务报表在并购之后已经并入携程，因此本文选取指标对携程的各方面能力进行分析，携程的各项指标反映了携程并购之后在费用控制、资产管理水平、偿债能力等方面得到了显著提升或者指标的变化趋势良好，因此从长期来看协同效应显著。从案例来看在线旅游业企业横向并购协同效应显著，之后本文对整个在线旅游业近十年来发生的横向并购进行整体分析，参考前人文献选取适合的指标通过因子分析进行处理，将企业并购后的绩效量化，发现企业并购当年协同效应开始显现，并购后第一年受被并购方的影响出现巨大波动，但到并购后第二年影响开始消除，有超过60%的企业得到了提升。
　　在对携程并购去哪儿的案例研究和整个在线旅游业横向并购的分析过程中，本文有以下几点创新或贡献：1.修改前人研究并购绩效的指标体系使之更适合在线旅游业；2.除标准OTA类企业外加入占有一定市场份额的其他企业，使结论更具说服力；3.通过这篇文章为在线旅游业的并购提供一些建议。

目录

声明

第一章 选题背景及意义

1.1选题背景

1.2研究意义

第二章 文献综述

2.1并购协同效应的文献综述

2.2并购协同效应衡量的文献综述

2.3互联网企业并购协同效应的文献综述

2.4旅游行业并购协同效应的文献综述

2.5研究评述

第三章 理论分析

3.1企业并购的相关概念

3.2企业并购协同效应概述

3.3企业横向并购协同效应分析

3.4在线旅游业横向并购协同效应的研究分析

第四章 案例分析

4.1在线旅游业概述

4.2并购双方公司简介

4.3携程并购去哪儿动因分析

4.4携程并购去哪儿的过程

4.5携程并购去哪儿的协同效应分析

第五章 在线旅游业横向并购协同效应分析

5.1研究方法的选择

5.2KMO检验和Bartlett球形检验结果

5.3构造因子变量

5.4解释因子变量

5.5计算综合因子得分

第六章 结论与展望

6.1结论

6.2建议

6.3不足

参考文献

后记