金融发展与资本效率的实证研究：以东部和中部地区为例

摘要

改革开放以来，伴随着市场化改革和所有制结构演变，我国中部地区经济曾经历了较长时期的高速增长，但与我国东部沿海地区相比，还存在较大差距。总体而言，在过去20年间，特别是20世纪90年代以来，东部沿海地带的平均经济增长率高于中部地区，80年代中西部比东部平均增长率低约1个百分点左右，90年代则低2-3个百分点，这就意味着区域间收入差距不断扩大的发展趋势，它同时表明在中部地区经济发展过程中，存在更深层次的制约因素。在我国中部崛起战略背景下，找出这种制约因素，并提出科学、合理的政策建议就成为所有理论工作者和政策制定者所关注的核心问题。 金融发展与资本效率的关系的探讨是经济学领域日益受到关注的重要问题，也是一个具有现实意义的挑战性课题之一。当前的经济学界已经从理论和实证等多个层面肯定了金融在经济增长、资本形成方面的重要作用，我们的工作正是建立在丰富的文献研究基础上，从中国的经济发展现实出发，试图通过分析金融发展对资本效率的作用机制来解释中部和东部地区经济发展的差异。本文的理论研究是以马克思主义经济学和西方经济学的资本理论和金融发展理论为基础，借鉴综合King和Levine(1993)，Darrat(1999)、Dimitris K.Chris topoulos和EfthymiosGTsionas(2004)的实证思路和面板数据来研究金融发展变量对中国中部和东部省份资本效率的影响。论文试从金融资源配置效率的角度，在理论上和实证上全面分析中部和东部金融发展和资本流动的差异。 论文首先回顾和归纳了马克思主义经济学和西方经济学的资本理论中有关资本的概念、资本效率的主要理论思想和研究方法，资本的形成与转化机制，金融发展理论和新进展。通过对经济效率与资本效率概念的探讨，将资本效率定义为资本配置达到帕累托最优状态的资本配置。另一方面在概述了金融发展理论进展和国内外实证研究的基础上，指出现有研究的不足，并且我国不少地区存在金融抑制现象，需要进一步的研究。而后延续第二章的理论介绍，阐释了金融中介、资本市场、投融资体制对资本效率的影响机制，并说明了金融抑制带来的资本效率的丧失。为了阐明中部和东部差异性的主题，论文详细介绍了金融发展的考量指标和指标解释力，并就中国整体的金融发展状况进行了评价，在此基础上进一步总结了中部和东部地区金融发展差距的特征和路径。接下来，进行了两方面的实证来推动本文关注的问题。首先，从所有制结构变化的视角，考察了金融抑制对经济效率的影响。通过分析金融抑制在中国的演变路径，综合经典回归、VAR模型下的格朗杰检验和脉冲响应函数的三个计量检验，结果表明金融抑制是导致国有和非国有经济系统的经济效率出现差异的重要原因，金融资源的配置效率与两个系统的经济效率表现极不相称。其次，在金融发展与资本效率的实证分析中，论文主要参照张军(2005)的方法对中部、东部的11个省份进行了资本存量的估算，由此从资本产出比率和投资效率两方面考察了中部和东部的资本效率差异，并且运用动态面板数据进行了实证检验，从区域分析的角度指出，我国中部省份固定资本形成更多的依赖于金融机构的支持，而东部地区的固定资本形成，在更大程度上是依靠正规金融要素以外的因素，投资影响因素体现了更加多元化的特征。我国中部省份应该实施金融深化政策，提高国有商业银行的运营效率，大力发展资本市场，从而提高金融资源的配置效率，使得储蓄较快的转化为投资达到资本效率最优化。另外一方面，我国目前应该大力鼓励地区之间的资本流动，打破地区壁垒，进一步开放区域金融市场，鼓励信贷的跨地区流动，使得各地区的资本效率实现趋同，最终实现金融资源的最大效率使用。 论文最后提出四个方面的政策建议，主要是大力发展金融中介尤其是加强银行的运营效率，加快储蓄向投资的转化；在金融市场方面，主要是完善资本市场的投资渠道，提高非正规金融市场的影响力和规范性，使得资本的投融资渠道通畅；在金融监管方面，针对现有监管的特征提出了功能性监管的建议；最后在金融体制方面，主要包括投融资体制的改革，银行机构的改革以及政府机构的完善等。 论文力从地区差异的层面，探讨中部和东部金融发展对资本效率的影响机制，由此引发对金融中介，金融市场以及投融资体制的政策改进和促进地区平衡发展的思考。当然，受自身能力水平等各方面限制，论文的研究是初步性和探讨性的，有些内容的研究还需要许多后续工作加以充实和提高。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章引言

1.1问题的提出和理论背景

1.2研究背景和选题意义

1.3国内外研究现状和进展

1.4研究思路和框架

第二章国内外相关研究综述

2.1金融发展理论演变及评价

2.2金融发展理论和实证的最新进展

2.3资本效率的定义及界定

2.4资本形成的理论回顾

2.5资本形成与储蓄-投资转化

第三章金融发展促进资本效率提高的机制研究

3.1资本形成、金融抑制与经济发展

3.2金融中介发展、金融抑制与资本效率

3.3资本市场发展、金融抑制与资本效率

3.4资本形成中金融市场与金融中介的功能优势

3.5投融资机制与资本效率

第四章中部和东部各省金融发展现状及对经济增长的影响

4.1金融发展指标的演进与评价

4.2中国金融发展指标的演进与选取

4.3中国金融发展的整体状况和总体特征

4.4中国及地区金融资产结构与指标解释力

4.5中部和东部各省金融发展指标选取和评价

4.5.1衡量省际金融发展的指标选取和测算

4.5.2中部和东部的金融发展地区差距状况分析——基于金融发展指标分析

4.5.3中部和东部的金融发展地区差距状况分析——基于辅助金融指标分析

4.6中部和东部地区金融发展差距特征和路径

第五章金融抑制与经济效率的实证研究——基于所有制结构的视角

5.1金融抑制在中国的演变路径和状况分析

5.2金融抑制对中国经济效率的作用机制

5.3国有和非国有系统经济效率的阶段性比较分析

5.4金融抑制对经济效率影响的实证研究

5.4.1研究框架与指标选择

5.4.2经典回归结果和分析

5.4.3 VAR模型下的格朗杰因果检验结果及分析

5.4.4脉冲相应函数分析

5.5实证小结

第六章中部和东部各省金融抑制与资本效率实证分析

6.1资本估算的已有文献和方法

6.2省际资本存量及资本效率的估算结果

6.3资本形成总量和资本效率地区差异的初步解释

6.4模型构造及基础数据

6.5实证结果及分析

6.6实证分析小结

第七章改善金融发展质量提高资本效率的政策建议

7.1开放金融业，促进金融市场化

7.2发展金融中介，提高银行运营效率

7.3积极促进非银行金融机构发展，通畅中小企业融资渠道

7.4加强资本市场发展，提高上市公司治理水平

7.5促进投融资体制改革，调整融资结构

7.6减少政府干预，加强金融监管

第八章结论与展望

8.1论文创新之处

8.2主要研究结论

8.3研究展望

参考文献

致谢

攻读学位期间公开发表的论著、论文