地方融资平台投资效率研究——基于沪深市上市公司配对样本的实证检验

摘要

地方政府融资平台是由地方政府直接或间接发起，以地方政府的财政、土地资产、信用及承诺作为担保而取得融资的各种企事业单位。2009年以来，银行业金融机构开始大量向融资平台提供贷款，平台贷款余额迅速增长。融资平台特别是市县一级的融资平台负债快速增长，但一些融资平台存在管理不规范、资本金不足和过度负债等诸多问题，潜在风险不容忽视，已引起中央和有关部委的高度重视。为更有效的支持我国城市化和相关瓶颈领域的发展，深化政府职能改革，发挥市场在经济资源配置中的主导作用，有效防范风险，需要从理论和实践两方面对地方融资平台进行系统研究，为政策制定者提供可靠的理论分析框架和数据分析结论，既有效控制地方政府债务风险，又充分保障金融机构对促进城市化发展的支持。
　　本文在前人研究的基础上，对地方投融资平台的内涵、发展背景、发展历程、类型特征和作用等进行了深入的分析，从控制权的角度考察政府对地方投融资平台融资便利的影响及对地方投融资平台的投资效率的影响;探讨政府在地方投融资平台与银行贷款、投资效率中所起的作用。本文以我国2009-2012年上市公司的经验数据为研究样本，实证检验政府控制、银行贷款对公司投资效率的影响。
　　研究发现，政府控制的地方投融资平台上市公司比类似的非政府控制的投资公司更容易获得银行贷款。相比于非政府控制的投资上市公司，由地方政府控制的投融资平台上市公司存在着因政府干预而导致的非效率投资问题，而银行贷款的获得则进一步促进地方政府干预的非效率投资现象。本文从投资的视角为我国转型时期的政府干预理论提供了直接的证据，同时丰富了有关公司银行贷款的研究，并为现阶段制度环境下改革政企关系提供了新的启示。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景及研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容

1．3 研究方法

1．4 技术路线

1．5 相关概念的界定

2 相关文献综述

2．1 地方投融资平台的概念、类型与特征

2．1．1 地方投融资平台的概念

2．1．2 地方投融资平台的类型

2．1．3 地方政府投融资平台的特点

2．2 地方投融资平台的发展历程

2．2．1 探索阶段(1992-1997)

2．2．2 推广阶段(1997-2004)

2．2．3 高速发展阶段(2004-2009)

2．2．4 清理规范阶段(2010至今)

2．3 地方投融资平台产生的理论依据及设立原因

2．3．1 地方投融资平台产生的理论依据

2．3．2 地方投融资平台的设立原因

2．4 地方投融资平台投融资方式

2．5 地方投融资平台运作模式

2．6 地方投融资平台风险防范

2．7 小结

3 研究假设

3．1 研究假设

3．1．1 政府控制与银行贷款

3．1．2 政府控制与投资效率

3．1．3 政府控制、银行贷款与投资效率

4 研究设计

4．1 样本选择及数据来源

4．2 变量设计

4．3 模型设计

4．4 两配对样本非参数检验

5 实证结果分析

5．1 描述性统计分析

5．2 相关性分析

5．3 非参数检验

5．4 多元回归分析及假设检验

5．4．1 政府控制与银行贷款的多元回归分析

5．4．2 政府控制与投资效率的多元回归分析

5．4．3 政府控制、银行贷款与投资效率的多元回归分析

5．4．4 对地方投融资平台和其它投资公司的单独分析

5．4．5 假设检验

6 结论及展望

6．1 结论

6．2 建议

6．3 研究展望

参考文献

攻读硕士学位期间主要的研究成果

致谢