我国一线城市房价与股价互动关系研究——居民投资者的视角

摘要

股市与楼市之间的互动关系一直以来都是学术界探讨的重点，二者对经济发展的影响毋庸置疑，一方面资本市场在经济发展中有着极为重要的作用。2007年6月以后，我国的股票市值首次超过了 GDP，随着我国资本市场的完善和发展股市在促进经济改革和发展、完善金融资源配置方面的作用日益凸显。另一方面房地产是构成整个社会财富的重要部分。房地产价格决定着社会和居民的财富，它的发展影响着工业化和城镇化的进程，它的波动关系着金融体系的安危，也影响着宏观经济的稳定和发展。因此股价与房价之间的关系研究对于稳定国民经济、增进居民福利具有十分重要的现实意义。
　　本文首先回顾了我国股票市场和房产市场发展的一些阶段，接着分别对房价组成部分、股市的特点以及影响房价和股价波动的因素进行描述和分析作为一个对我国房产市场和股市的基本介绍。然后从股票和房地产这两个市场相互作用关系的理论入手，以马科维茨的资产组合理论为基础描述股价和房价的相互作用，虽然股票价格和房价受到由众多因素影响，如宏观经济环境、国家政策、预期、上下游产业等等，但以居民投资者的角度来讲，这两个我国主要的投资市场还是存在一定的关联互动关系。从理论的角度而言，两个市场之间存在财富效应、替代效应和挤出效应。接着使用2005年至2015年的上证指数、一线城市二手房价指数以及CPI的月度数据，对我国一线城市房价与股价之间的互动关系进行实证检验。首先对数据进行平稳性检验，根据ADF检验的结果数据都是平稳的，接着开始构建时变参数向量自回归模型（TVP-VAR），其中模型通过修改Nakajima公布的TVP-VAR模型的MATLAB代码使之适用于文章数据而实现。使用2005年到2015年的数据通过脉冲响应函数的结果可以看出，房价的上升不一定使股价上升。而当给股价一个正的冲击，房价则会产生短期的正的反应。根据实证分析我们可以发现，股票市场价格上涨时带来的财富效应较为显著，促使资金流入楼市使房价增长，而房价上涨对股价的财富效应不显著，对股价没有明显的影响。

目录

声明

第1章 引言

1.1 选题背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究方法和文章结构

1.4 创新与不足

第2章 房价与股价形成机制理论以及影响因素分析

2.1 房地产市场发展回顾

2.2 房价的构成分析

2.3 房产特征及影响房价的因素

2.4 股市发展回顾

2.5 股价的形成机制理论分析

第3章 房价与股价互动关系机理分析

3.1 房价与股价互动关系理论基础

3.2 股价与房价的互动关系机理

第4章 时变参数向量自回归模型简介

4.1 TVP-VAR模型的特点

4.2 TVP-VAR模型的过程

4.3 TVP-VAR模型估计方法

4.4 本章小结

第5章 房价与股价互动关系实证分析

5.1 房价与股价关系回顾

5.2 实证分析过程

5.3 实证结果及分析

第6章 结论与建议

6.1 主要结论

6.2 政策建议

参考文献

致谢

个人简历及在校期间发表的论文