我国上市公司资本结构与股东财富最大化关系的实证研究

摘要

该文以中国A股上市公司数据为依据,首先对资本结构的概念及我国上市公司资本结构的影响因素、特点以及我国上市公司和其他国家上市公司资本结构的不同之处进行了分析。接着对股东财富最大化的含义进行了阐述。再次对西方的资本结构理论进行介绍。然后对我国上市公司股东财富与资本结构的相关关系进行了实证分析。 对我国上市公司股东财富与资本结构的相关关系进行的实证分析是本文的重点。在分析过程中,选用了市净率作为反映股东财富的指标,用资产负债率作为反映资本结构的指标,然后根据静态平衡理论进行建模,在建模过程中,运用了分段建模的方法,最后运用等距随机抽样的办法选取了七家上市公司1994年至2003年的有关数据进行实证分析,从分析的结果来看,我国上市公司股东财富与资本结构的相关关系为具有较好的相关关系。这个结论为资本结构的静态平衡理论在我国上市公司的应用提供了一定的实证依据,并指出了如何根据有关数据估算出我国上市公司的最优资本结构,从而为如股票投资者、银行、上市公司管理人等利益相关者提供一定的实际操作指导。同时还对我国沪深股市全体上市公司2004年8月27日的数据进行了截面实证分析,得出的结论是我国上市公司股东财富与资本结构的相关关系为没有相关的关系,经过分析后认为这主要是因不同的上市公司其最优资本结构不同,从而在总体上相互抵消所至,因此论文认为对我国上市公司股东财富与资本结构的相关关系的分析只能进行纵向分析。 在本文最后部分根据实证研究的结论提出了优化我国上市公司资本结构的建议。

目录

摘要

ABSTRACT

插图索引

插表索引

第1章 引言

1．1 选题背景、选题的意义

1．2 目前研究的现状

1．3 研究方法与思路

1．4 框架结构

第2章 资本结构的概念及对我国上市公司资本结构的分析

2．1 资本结构

2．2 我国上市公司资本结构的决定因素分析

2．3 我国上市公司资本结构的主要特点

2．4 我国及其他国家上市公司资本结构之比较

2．4．1 平均资产负债表的比较

2．4．2 各种财务杠杆度量指标的比较

2．4．3 总体融资行为的比较

第3章 股东财富最大化是衡量上市公司价值的一个重要标准

3．1 财务管理目标的形式

3．2 股东财富最大化是衡量上市公司价值的一个重要标准

第4章 目前有关资本结构及资本结构和股东财富最大化关系的理论综述

4．1 西方早期的资本结构理论

4．1．1 净收益理论

4．1．2 净经营收益理论

4．1．3 传统理论

4．2 现代资本结构理论

4．2．1 MM理论

4．2．2 权衡理论(又叫静态平衡理论)

4．2．3 代理成本理论

4．2．4 信号传递理论

4．2．5 优序融资理论

4．2．6 合同理论

4．2．7 理论的评述

第5章 我国上市公司资本结构与股东财富最大化关系的实证分析

5．1 研究设计

5．1．1 假设的提出

5．1．2 模型设计

5．1．3 变量的选择和计算

5．1．4 数据来源

5．1．5 研究样本与时间

5．2 纵向分析

5．2．1 鄂武商A

5．2．2 渝开发

5．2．3 厦门海发

5．2．4 世纪中天

5．2．5 泰山石油

5．2．6 新大洲

5．2．7 黔轮胎A

5．3 横向分析

5．3．1 研究样本与时间

5．3．2 回归分析

5．3．3 分析结论

5．4 对我国上市公司资本结构与股东财富最大化关系的实证结果分析

第6章 优化我国上市公司资本结构的政策建议

6．1 从企业内部来看，企业要动态确定最优资本结构，合理增加负债比重

6．2 从企业外部来看，我国应从以下几个方面加强企业融资环境的建设

6．2．1 我国目前企业融资环境存在的问题概述

6．2．2 改善我国企业融资环境的建议

结论

参考文献

致谢

附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录