创业投资的制度研究

摘要

近三十年来世界经济的快速发展证明了创业投资是新经济的“催化剂”和产业结构调整的“强劲引擎”,大力发展创业投资己成为世界各国达成的共识。创业投资是一种“支持创业的投资制度创新”,包括了金融创新、机制创新和管理创新。要发展创业投资,必须深入到制度层面进行制度创新,才能有效地揭示创业投资产业发展的一般规律。于是其制度研究也成为学者、政府官员和实务界人士共同关注的焦点,故本文以“创业投资的制度研究”作为其研究主题。
　　 本文采取了以制度路线为主线,以技术路线和金融政治经济学路线为辅线(以下简称“一主二辅”)来进行创业投资的制度研究。从国际层面入手,来研究中美之间、中国和其它发达国家之间的制度差异,并提炼出有用的经验与启示；从系统层面入手,来研究创业投资产业对国民经济的影响；从创业投资组织层面入手,来研究创业投资企业、创业企业、中介机构和政府之间的关系和制度安排；从创业投资个体层面入手,来研究投资者和创业投资家、创业投资家和创业企业家特征与绩效的关系和制度设计等。
　　 全文包括八章,论文的核心内容可以归纳为以下四个方面:
　　 第一,主要是论证本文的研究意义和内涵界定。从制度与经济增长、创业投资与经济发展的关系入手,导出制度是影响创业投资发展最关键的因素；结合宏观层面、理论层面与中国现实层面来阐述我国创业投资的制度研究的理论与实践意义；从语言哲学分析的角度,剖析了创业与创业投资的内涵,并就当今社会关注的范式之争与概念之辩进行多角度和多概念的分析；从多维度和多视角来确定制度研究的方向,并提出了“一主二辅”的研究思路和“人型纵剖图”的结构框架。
　　 第二,主要是文献综述和基本理论介绍,为后续章节研究打下基础。从六个方面综述了关于创业投资制度研究的文献；分析了新制度经济学作为主流经济学的研究方法,并论述了制度、人的行为假定、制度环境与制度安排、制度需求与制度供给、制度均衡与制度非均衡等概念,最后重点选取和分别介绍了产权理论、交易费用理论、契约理论与委托代理理论以及它们与创业投资的关系,它们也是新制度经济学的核心理论和本文分析的重要工具；从马克思政治经济学的角度考察了创业资本运动过程,并推导和分析了创业资本的运动公式。
　　 第三,本部分是论文研究的主要重点。从创业投资治理结构和组织形式出发,研究创业投资循环中“募”、“投”、“管”、“退”四个环节中的相关制度分析:全面介绍了创业投资发展简史和运行流程；重点讨论了创业投资基金三种组织形式的优劣势,并对中国创业投资形式进行预见；对中国的募资制度给出了相关建议,并通过实证分析检验了政府出资与中国创业投资发展的因果关系；设计了一套激励机制(分阶段投资、收入报酬机制)和约束机制(投资工具组合、联合投资和监控管理),重点比较了三种常见的投资工具；推导了创业投资家对创业企业的内部监控最优水平的决定微观模型；论证了我国外部监管中应建立起政府监管和行业监管相结合的模式；没有退出制度安排,就没有创业投资的发展,重点比较了三种退出方式优劣势,并给出了我国退出制度的重要建议等
　　 第四,对政府扶持创业投资的各项制度进行总结和相关的实证研究。国内外实践与理论均表明,一国创业投资的发展同政府的引导与支持密不可分；总结了政府支持创业投资的“十大”政策并就直接出资、引导基金、税收激励、法律体系和金融扶持政策作了重点分析；提出了我国引导基金宜采取单一模式,更利于专业化管理,根据中国国情,现阶段宜采取参股模式,针对实际情况可结合三种辅助运作模式中的一种进行匹配,等条件成熟后可以考虑融资担保作为一种主模式；通过实证检验证明了创业投资规模的变化和政府支持政策的变动存在较大的相关性,即政府扶持政策增加时,创业投资的规模也会增加,但并不同步,需要有前瞻性等；最后提出了我国政府扶持创业投资若干政策建议等。

目录

文摘

英文文摘

插图索引

附表索引

第1章 导论

1.1 问题提出

1.1.1 制度与经济增长

1.1.2 创业投资与经济发展

1.2 选题意义

1.3 创业投资的内涵与范式

1.3.1 创业投资的概念内涵

1.3.2 基于创业企业成熟度的创业资本投资阶段的划分

1.3.3 创业投资的研究范式与概念之争

1.3.4 创业投资的最新发展

1.4 研究思路与结构框架

1.4.1 研究思路

1.4.2 结构框架

1.5 研究方法与主要创新

1.5.1 研究方法

1.5.2 主要创新

1.6 本章小结

第2章 创业投资制度的理论基础

2.1 文献综述

2.1.1 创业投资的组织形式文献综述

2.1.2 创业资本的募资制度文献综述

2.1.3 创业资本的投资制度文献综述

2.1.4 创业投资后的管理制度文献综述

2.1.5 创业投资的退出制度文献综述

2.1.6 创业投资的政府支持制度文献综述

2.2 基于创业投资制度研究的新制度经济学理论基础

2.2.1 新制度经济学的流派渊源关系

2.2.2 新制度经济学的基本概念

2.2.3 新制度经济学的核心理论

2.3 创业资本制度研究的马克思政治经济学考察

2.3.1 马克思主义政治经济学与新制度经济学的关系

2.3.2 基于马克思政治经济学原理对创业资本的内涵界定

2.3.3 基于马克思政治经济学原理的创业资本运动公式推导

2.4 本章小结

第3章 创业投资发展的制度史考察与组织形式研究

3.1 世界创业投资发展的制度史考察

3.1.1 古典创业投资萌芽阶段--起源及初步组织制度化

3.1.2 现代创业投资发展及制度史的演变阶段

3.2 中国创业投资的制度发展史

3.2.1 起步阶段(1985-1996年):概念和制度引入

3.2.2 非理性快速发展阶段(1997-2000年):制度系统研究

3.2.3 调整阶段(2001-2004年):制度实施

3.2.4 理性发展阶段(2005年～至今):系统立法和制度全面实施

3.2.5 以美国为代表的世界创投制度史对中国的启示与借鉴

3.3 创业投资运作流程--价值实现过程

3.3.1 创业资本募集--价值准备

3.3.2 创业资本投资--价值发现

3.3.3 创业资本投资后管理--价值创造

3.3.4 创业资本退出--价值实现

3.4 创业投资组织形式研究

3.4.1 创业投资组织形式的比较研究

3.4.2 创业投资组织形式的中国选择

3.5 本章小结

第4章 创业投资的募资制度研究

4.1 投资者与创业投资家的合约分析

4.1.1 成立创业投资基金公司的相关制度设计

4.1.2 有限合伙制中投资者对创业投资家的激励机制

4.1.3 有限合伙制中对创业投资家的约束机制

4.2 创业资本的募资方式和声誉制度

4.2.1 创业资本的募资方式

4.2.2 投资者选择创业投资机构合作的数理分析

4.2.3 创业资本的募资风险

4.2.4 声誉制度与创业资本募资

4.3 基于马思克思政治经济学原理的创业资本募资

4.4 美国创业资本募资制度研究

4.4.1 美国创业资本募资来源分析

4.4.2 影响美国创业资本募资的制度分析

4.5 中国创业资本募资制度研究

4.5.1 中国创业资本募资来源分析

4.5.2 影响中国创业资本募资的结构与制度分析

4.5.3 中美创业资本募资来源和制度比较

4.6 政府在创业投资募资方面的供给实证研究

4.6.1 政府资本与创业资本募资的相关性分析

4.6.2 研究方法与模型设定

4.7 我国社保基金在创业资本募资方面的委托代理分析

4.7.1 基于我国创业资本募资的社保基金分析

4.7.2 社保基金中的委托代理关系分析

4.7.3 社保基金中投资者与创业投资家的委托代理关系模型

4.7.4 对社保基金参与创业投资企业募资的政策建议

4.8 本章小结

第5章 创业资本的投资制度研究

5.1 创业资本的投资契约订立的基本原则

5.1.1 创业投资家与创业企业家订立契约时的成本效率原则

5.1.2 创业投资家与创业企业家订立契约时的相机治理原则

5.2 创业资本投资的一般流程

5.2.1 项目搜寻和项目初审

5.2.2 尽职调查和详细评估

5.2.3 双方谈判和交易设计

5.2.4 投资生效后的监管和增值服务

5.3 基于马克思政治经济学原理的创业资本投资过程

5.4 创业投资家与创业企业家之间的委托代理关系

5.4.1 模型设定

5.4.2 创业投资家与创业企业家的委托代理分析

5.5 创业资本投资工具的设计与选择

5.5.1 几种投资工具

5.5.2 三种主要投资工具的优劣分析

5.6 创业投资的分阶段投资制度

5.6.1 创业投资中分阶段投资经济学分析

5.6.2 我国创业投资分阶段投资轮次分析

5.7 创业投资的联合投资制度

5.7.1 创业资本的联合投资动机

5.7.2 创业资本联合投资需要注意的几个问题

5.8 本章小结

第6章 创业投资后的管理制度研究

6.1 创业投资后管理的内涵

6.1.1 创业投资后管理的定义和特点

6.1.2 创业投资后管理的方式和内容

6.2 基于马克思政治经济学原理的创业资本投资过程

6.3 创业投资家对创业企业的增值服务制度研究

6.3.1 增值服务的方式和内容

6.3.2 如何行之有效地提供增值服务

6.4 创业投资家对创业企业家的监控制度研究

6.4.1 引入内部监控制度的经济学依据

6.4.2 引入内部监控制度的监控模式比较

6.4.3 创业投资家对创业企业的内部监控最优水平的决定

6.5 创业投资家与创业企业家之间的信任机制研究

6.6 创业投资外部监管模式的国际比较与中国选择

6.6.1 创业投资监管模式的国际比较

6.6.2 创业投资监管模式的理论基础

6.6.3 创业投资监管模式的中国选择

6.7 本章小结

第7章 创业投资的退出制度研究

7.1 创业投资退出的界定与制度安排

7.2 创业投资的退出时机及影响因素分析

7.3 创业资本退出制度的马克思政治经济学考察

7.4 创业投资退出方式的效率比较分析

7.4.1 公开上市--竞价式转让

7.4.2 出售或回购--契约式转让

7.4.3 清算--强迫式转让

7.4.4 三种退出机制的比较分析

7.5 创业投资中止/退出决策模型及方法

7.5.1 创业投资中止/退出决策模型

7.5.2 创业投资中止/退出决策方法

7.6 创业投资退出制度建设的重要内容

7.6.1 目前公司制创业投资组织形式要进行制度创新

7.6.2 目前我国创投股份出售实现退出的主要障碍及制度创新

7.6.3 进一步完善我国创业投资中股份回购立法的制度创新

7.6.4 进一步推动我国创业投资退出中清算渠道的制度创新

7.7 本章小结

第8章 创业投资的政府支持制度研究

8.1 政府对创业投资支持方式的制度研究

8.1.1 政府对创业投资发展的直接出资方式研究

8.1.2 政府对创业投资发展引导基金的设计和制度研究

8.1.3 政府对创业投资发展的税收激励政策设计和制度研究

8.1.4 政府对创业投资发展的金融支持政策设计

8.1.5 促进我国创业投资发展的法律体系

8.1.6 政府对创业投资发展的其它支持政策

8.2 政府创业投资引导基金制度研究

8.2.1 引导基金运作模式的国际比较

8.2.2 我国创业投资引导基金的发展探索

8.2.3 创业投资引导基金运作模式的中国选择

8.3 我国创业投资政策支持制度的实证研究

8.3.1 变量设置说明

8.3.2 数据来源说明

8.3.3 计量模型的构建

8.3.4 实证结果分析

8.4 本章小结

总结与展望

参考文献

致谢

附录 A 攻读博士学位期间所发表的学术论文