上市公司资产并购对股价波动影响分析——以华润三九并购顺峰医药为例

摘要

随着我国股权分置改革的完成，企业并购市场得到了迅速发展，并购成为企业成长和发展的常用策略。企业并购根据并购类型分类，包括横向并购、纵向并购、多元化并购。根据支付方式分类，包括:现金支付、股权支付、承担带债务的方式等。企业并购信息发布前后，股价会有较短时间内的异常波动，企业并购后融合程度也会影响到企业股票价格波动。本文分析主要集中于资产并购消息发布前后股价波动情况，长期中检验股价和业绩间的关系。根据反身性定理、托宾q理论、价值投资理论，股价波动在一定程度上会影响到企业每股收益的变动情况。
　　本文选取了医药行业的华润三九作为研究对象。通过从顺峰医药的资产质量、支付方式、市场气氛等方面进行分析，并购会从这些方面如何影响到股票价格波动。然后利用GARCH模型预测发布并购信息前后股票价格走势，并与公司实际价格走势进行对比分析。利用并购信息发布前后个股累积收益率和大盘累积收益率作比较，分析得出个股存在超额累积收益率。利用Granger因果关系检验分析，分析企业每股收益增长率与股价波动之间的关系。分析说明，该次并购从战略上是有利于股票价格上涨的;同时个股走势受到大盘走势影响较大;股票价格在并购信息发布前后会有较大偏离预测值的情况，并购信息能够较大程度的影响股票价格波动;从长期来看，股票价格能够在一定程度上影响到企业每股收益。
　　通过分析资产并购状况对股价波动的影响，能够为投资者提供较好且直观的投资指导。投资者可根据资产并购前后对股价波动影响的趋势，合理的做出自己的投资策略。分析了长期中股价波动与每股收益变动之间的关系，表明股价收益率对企业业绩会有重要影响，为企业管理层提供新的企业管理视角，管理层应更加关注股票价格波动。通过分析资产并购信息发布前后股价波动，表明可能存在内幕消息泄露的情况，从监管角度上说，有必要执行更加严格的内幕信息管理制度。

目录

声明

摘要

插图索引

附表索引

第1章 绪论

1．1 选题背景及研究意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 资产并购定义

1．2．2 资产并购对绩效的影响

1．2．3 资产并购对股价的影响

1．3 研究思路与框架结构

1．4 本文的研究方法及创新

第2章 资产并购现状及其存在的问题

2．1 国内外资产并购发展简介

2．1．1 国外企业并购发展简介

2．1．2 国内企业并购发展简介

2．2 资产并购在经济发展中的地位和作用

2．2．1 资产并购对企业的影响

2．2．2 资产并购对行业和宏观经济的影响

2．3 我国资产并购发展存在的问题

2．3．1 并购前的策略制定中的问题

2．3．2 并购执行过程中的问题

2．3．3 并购后的整合中的问题

第3章 企业资产并购对股价波动的影响因素分析

3．1 资产质量对股票价格的影响

3．1．1 财务指标

3．1．2 技术水平

3．2 支付对价对股票价格的影响

3．2．1 对价支付方式

3．2．2 对价支付溢价

3．3 企业整合对股票价格的影响

3．3．1 资产整合

3．3．2 文化整合

3．3．3 产业链整合、行业集中度

3．4 市场气氛对股票价格的影响

3．4．1 事件冲击

3．4．2 热点炒作

3．4．3 行情走势

第4章 华润三九并购顺峰医药对股价波动影响分析

4．1 医药行业及企业简介

4．1．1 医药行业简介

4．1．2 企业简介

4．2 企业并购股价影响因素分析

4．2．1 资产质量——顺峰医药

4．2．2 对价支付

4．2．3 企业整合

4．2．4 市场气氛

4．3 并购前后短期内股价预测分析

4．3．1 并购信息发布前股价预测及分析

4．3．2 并购信息发布后股价预测及分析

4．4 Granger因果检验：每股收益增长率与股票价格变动率

4．4．1 Granger因果检验

4．4．2 股票价格对企业业绩作用分析

第5章 政策建议

5．1 对相关管理部门建议

5．2 对投资者的建议

5．3 对企业管理者的建议

结论

参考文献

致谢