机构投资者持股与投资者保护对企业风险承担的影响研究

摘要

收益往往是与风险共存的，只有敢于承担风险才有可能获得高额收益，企业在生产经营的决策过程中需要考虑来自方方面面的风险。已有研究表明风险承担是企业价值长期增长和社会经济长期发展的必要条件。近年来，我国的机构投资者得到迅猛发展，其在公司治理中发挥的作用也受到学术界的普遍关注，但是对于机构投资者在企业风险承担中的作用机制研究较少，此外，国外的研究表明投资者保护水平也会对企业风险承担产生影响。因此，本文以企业风险承担为切入点，探讨机构投资者持股和投资者保护对企业风险承担的影响，以及投资者保护对机构投资者持股与企业风险承担之间关系的调节效应。
　　基于已有研究成果，本文以2004-2014年A股非金融上市公司为样本，探讨了机构投资者持股与企业风险承担水平之间的关系，并进一步考虑了独立性的影响，结论表明机构投资者整体持股发挥了积极的监督作用，独立机构投资者的作用更为显著。然后又对投资者保护与企业风险承担之间的关系进行了实证分析，结果表明投资者保护有助于提高企业风险承担水平，对机构投资者持股与企业风险承担水平之间的关系有正向调节作用，并且对独立机构投资者持股与企业风险承担水平之间关系的调节作用更强。为了检验风险承担对企业绩效的影响，本文还对风险承担与企业价值之间的关系进行了实证研究，证实了风险承担对企业长期发展的促进作用。
　　最后，根据本文的研究结论，结合我国实际情况，提出以下建议:企业应该重视风险性项目的投资，实现价值最大化;大力发展机构投资者并注意改善其结构，加强监管力度;规范机构投资者的行为，促进机构股东积极主义，明确其股东义务;完善投资者保护相关法律制度，监督各地区的执法落实。

目录

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摘要

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附表索引

第1章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 相关文献综述

1．2．1 企业风险承担文献综述

1．2．2 机构投资者文献综述

1．2．3 投资者保护研究综述

1．2．4 文献述评

1．3 研究内容及研究方法

1．3．1 研究内容及结构框架

1．3．2 研究方法

第2章 相关概念及理论基础

2．1 相关概念界定

2．1．1 企业风险承担的定义

2．1．2 机构投资者的定义

2．1．3 投资者保护的定义

2．2 相关理论分析

2．2．1 股权制衡理论

2．2．2 委托代理理论

2．2．3 股东积极主义理论

第3章 理论分析与研究假设

3．1 机构投资者影响企业风险承担的动因分析

3．1．1 机构投资者自身投资策略选择的需要

3．1．2 长期价值投资理念的影响

3．1．3 法律环境的影响

3．2 机构投资者影响企业风险承担的方式

3．2．1 积极行使投票权

3．2．2 股东提案

3．2．3 联合其他机构投资者

3．2．4 非正式影响

3．3 研究假设

3．3．1 机构投资者持股对企业风险承担的影响

3．3．2 机构投资者持股独立性对企业风险承担的影响

3．3．3 投资者保护对企业风险承担的影响

3．3．4 投资者保护的调节作用

第4章 研究设计

4．1 变量设计

4．1．1 被解释变量

4．1．2 解释变量

4．1．3 控制变量

4．2 样本选取与数据来源

4．2．1 样本选取

4．2．2 数据来源

4．3 模型的构建

4．4 实证分析

4．4．1 描述性统计

4．4．2 相关性检验

4．4．3 多元回归分析

4．5 稳健性检验

4．6 进一步的检验

4．7 实证结论

第5章 政策建议

5．1 企业重视风险性投资项目

5．2 大力发展机构投资者并规范其行为

5．2．1 大力发展机构投资者并改善其结构

5．2．2 加强对机构投资者的监管

5．2．3 规范机构投资者的行为并倡导机构股东积极主义

5．3 完善投资者保护制度

结论

参考文献

致谢

附录A 攻读硕士学位期间所完成的论文