公司治理与财务成长性——来自我国创业板上市公司的实证研究

摘要

自2009年开板至今，随着世界经济的发展，迅速成长起来的创业板上市公司已经成为推动并决定国民经济发展速度和水平的中坚力量。在此期间，国际金融危机的过境使得创业板块上的一部分上市公司濒临破产甚至中途夭折，同时也有很大一部分创业板上市公司却能始终保持稳定、健康、持续的良好发展态势，这与公司本身的治理结构不无关系。从这个意义上讲，选择我国创业板上市公司治理对其财务成长性的影响这一课题进行研究是具有时代紧迫性以及重要的理论价值与现实意义的。
　　 本文在运用委托代理理论和企业生命周期理论的基础上，收集了国内外有关公司治理与成长性关系的理论和实践研究，采用主成分分析方法对时间跨度为3年的纵向指标从盈利发展能力、规模扩张能力、资金营运能力和投资收益能力四个角度出发探索出了一套创业板上市公司成长性评价指标体系，克服了以往选择单一指标衡量公司成长的局限性，使对上市公司成长性的评价更具动态性。并且本文在通过多元回归分析从股权结构、董事会治理和管理层治理这三个方面研究公司治理对企业财务成长性的影响时，考虑了治理效果的滞后性，使得实证结论更具前瞻性。
　　 首先，本文系统地阐述了国内外有关公司治理结构与成长性相关关系的文献，并对创业板上市公司、公司治理、企业成长性的概念进行了界定。其次，本文提出将主成分分析法等计量经济学方法应用于我国创业板上市公司成长性的综合评价上，构建了一套符合我国创业板上市公司特点的成长性指标体系，得出了所选取样本公司的成长性综合排名。接着，本文结合了我国资本市场和创业板上市公司的特征，在控制了公司规模与行业属性的前提下，从公司治理的三个维度对其与企业财务成长性的内在关系进行了深入、系统的研究与分析。最后，本文根据研究结果并结合我国实际情况，提出了有利于实现我国创业板上市公司可持续发展的公司治理政策建议，包括优化股权结构、强化董事会治理和完善高层治理等方面。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究现状及评述

1．2．1 关于上市公司成长性评价的文献综述

1．2．2 关于上市公司治理与成长性关系的文献综述

1．2．3 研究评述

1．3 研究思路、内容和研究方法

1．3．1 研究思路和内容

1．3．2 研究方法

1．4 主要创新点

第二章 创业板上市公司治理与成长性的理论研究

2．1 相关概念界定

2．1．1 创业板上市公司

2．1．2 公司治理

2．1．3 成长性

2．2 基础理论回顾

2．2．1 公司治理理论

2．2．2 企业成长理论

第三章 我国创业板上市公司成长性评价指标和模型选择

3．1 主成分分析方法和模型

3．2 我国创业板上市公司成长性的主成分评价检验

3．2．1 选定指标

3．2．2 样本选择

3．2．3 评分计算

第四章 我国创业板上市公司治理结构与财务成长性的实证研究

4．1 股权治理对创业板上市公司财务成长性影响的实证研究

4．1．1 变量选择与说明

4．1．2 研究背景和基本假设

4．1．3 描述性统计

4．1．4 多元回归分析

4．2 董事会治理对创业板上市公司财务成长性影响的实证研究

4．2．1 变量选择与说明

4．2．2 研究背景和基本假设

4．2．3 描述性统计

4．2．4 多元回归分析

4．3 管理层治理对创业板上市公司财务成长性影响的实证研究

4．3．1 变量选择与说明

4．3．2 研究背景和基本假设

4．3．3 描述性统计分析

4．3．4 多元回归分析

4．4 实证结果的多重共线性与稳定性等检验

4．5 主要实证结论

4．5．1 股权治理与成长性

4．5．2 董事会治理与成长性

4．5．3 管理层治理与成长性

第五章 政策建议及展望

5．1 研究启示与政策建议

5．1．1 优化股权结构

5．1．2 强化董事会治理

5．1．3 完善高层管理

5．2 研究局限性与展望

参考文献

致谢

附录A 攻读学位期间发表的论文

附录B 样本公司的成长性得分排名表