基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警研究

摘要

融资是一切财务活动的起点，融资期限结构与融资来源结构的不匹配将导致现金流不足以用来支付利息和投资需要，造成资金链断裂的可能性，带来融资结构错配风险，使得企业经营能力降低，甚至无力偿还债务导致破产。传统融资风险预警研究大部分停留在对企业内部风险因素的研究，提出的影响企业融资结构的指标和因素都来源于企业内部，如成长能力、盈利能力、公司规模等，而对于影响融资结构的行业风险因素，却缺乏研究和探索，尤其是关于行业风险因素的实证研究，因而不利于企业对融资结构进行综合考量和选择。由此，有必要基于行业风险动态监测，结合融资结构错配风险的时空特征，综合分析融资期限结构和融资来源结构错配的风险因素及其传导路径，并依此建立切实可行的基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警体系。
　　本文依据耗散结构理论、期限匹配理论、优序融资理论、代理理论和权衡理论等理论，搭建行业风险动态监测的理论框架，并综合运用面板数据模型、投资时钟模型和矩阵定位方法构建出“行业风险要素监测——行业风险周期监测——行业风险定位监测”的行业风险动态监测模型。在此基础上，剖析了融资结构错配风险的特征、因素、传导路径以及演化阶段，分别从融资期限结构错配和融资来源结构错配两方面进行基于行业风险动态监测的融资结构错配风险预警分析，最后通过实证分析证实本研究的科学性和可行性。本文为企业加强融资结构错配风险管理提供了科学可行的预警模式和技术工具，对企业做出正确的投融资决策具有指导和借鉴意义。具体而言，主要研究成果包括：
　　（1）构建了行业风险动态监测模型。将面板数据模型、投资时钟模型、矩阵定位等方法引入到行业风险动态监测中，建立起包括“行业风险要素监测——行业风险周期监测——行业风险定位监测”的行业风险动态监测模型。
　　（2）剖析了基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险。分析融资结构错配的形成特征、时空特征和风险特征；从行业融资环境和行业财务特征两方面深入研究影响企业融资结构错配风险的关键风险要素。揭示融资结构错配风险的演化特性以及传导路径，设计相应的融资结构错配风险预警流程。
　　（3）进行了基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警分析。运用“行业风险要素监测——行业风险周期监测——行业风险定位监测”的行业风险动态监测模型，分别从融资期限结构和融资来源结构两方面进行融资结构错配风险预警分析。对融资期限结构错配风险和融资来源结构错配的关键风险要素进行实证检验，探讨了不同行业风险周期下的融资结构错配情况，并进行了融资结构错配风险预警定位分析。
　　（4）进行了基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警实证分析。以信息技术业26家上市公司为研究样本，并具体针对信息技术业企业（*ST天成）进行了融资结构错配风险预警实证分析，验证了基于行业风险动态监测的企业融资结构错配预警模式的可行性及合理性。
　　本文从行业风险动态监测的视角研究企业融资结构错配风险，搭建了行业风险动态监测的理论框架，综合运用面板数据模型、投资时钟模型、矩阵定位分析等研究方法，结合融资结构的时间和空间维度探讨基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警机理和方法，以期为管理者及时掌握企业融资结构错配状态，定位融资结构错配风险，制定危机防控政策提供一种有效可行的思路和方法。主要创新点为：构建了“行业风险要素监测——行业风险周期监测——行业风险定位监测”的行业风险动态监测模型；设计了从风险监测到风险预警的多维度立体的企业融资结构错配风险预警方法。

目录

声明

第1章 导 论

1.1 问题的提出

1.2 研究目的与意义

1.3 国内外研究综述

1.4 研究内容和方法

第2章 行业风险动态监测的理论分析

2.1 行业风险动态监测的理论框架

2.2行业风险动态监测的耗散结构特征分析

2.3行业风险动态监测的融资错配特征分析

2.4行业风险动态监测的方法选择

本章小结

第3章 行业风险动态监测的模型构建

3.1行业风险动态监测模型的构建思路

3.2基于面板数据的行业风险要素监测模型构建

3.3基于投资时钟的行业风险周期监测模型构建

3.4基于多维矩阵的行业风险定位监测模型构建

本章小结

第4章 基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险分析

4.1融资结构错配风险的特征分析

4.2融资结构错配风险的因素分析

4.3融资结构错配风险的演化特性分析

4.4融资结构错配风险的传导路径分析

4.5融资结构错配风险的预警流程设计

本章小结

第5章 基于行业融资期限结构错配风险动态监测的企业预警定位分析

5.1行业融资期限结构错配风险要素监测分析

5.2行业融资期限结构错配风险周期监测分析

5.3行业融资期限结构错配风险定位监测分析

5.4 基于行业融资期限结构错配风险定位监测的企业预警定位分析

本章小结

第6章 基于行业融资来源结构错配风险动态监测的企业预警定位分析

6.1行业融资来源结构错配风险要素监测分析

6.2行业融资来源结构错配风险周期监测分析

6.3行业融资来源结构错配风险定位监测分析

6.4 基于行业融资来源结构错配风险定位监测的企业预警定位分析

本章小结

第7章 实证分析

7.1样本选取和数据来源

7.2行业风险动态监测分析

7.3 基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险预警分析

7.4 基于行业风险动态监测的企业融资结构错配风险防控对策

本章小结

第8章 结论与展望

8.1 全文总结

8.2 主要创新点

8.3 研究展望

致谢

参考文献

攻读博士期间发表论文及参与课题研究项目

附录

附录 A 行业风险要素监测检验样本表

附录 B Stata 11.0软件操作代码

附录 C面板数据模型的Hausman检验

附录 D面板数据模型的实证过程