中国股票市场过度投机的成因分析

摘要

股票投资和投机同样是市场参与者在最大化原则支配下的理性选择.适度投机是股票设计运转的润滑剂,它有利于增强市场流动性,平衡和发现市场价格、分散市场风险、强化政策效力.但中国股市运行中过高的市盈率、周转率、股价对价值严重偏离,股价异常波动,巨幅振荡,反映了市场过度投机的特征.过度投机是投机者对市场的积极参与由于受非理性因素的干扰而脱离理性轨道的结果,而非理性因素又是在一系列外界因素强化下被激活而产生干扰作用的.强化、激活非理性因素的环境因素包括市场因素和制度因素,如市场规模、投资者构成、入市资金结构、投资收益率、市场操纵行为、政府行为、企业行为、股权结构等.治理过度投机,关键不在于抑制或消除投机本身,而在于寻找刺激和强化投机者行为中非理性因素的力量和背景,建找这些背景因素激活非理性因素,推动过度投机的作用机理.

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引言

一、投机和过度投机

(一)投资和投机的界定

(二)适度投机和过度投机

二、我国股票市场过度投机的表现

(一)换手率过高

(二)市盈率过高

(三)股指波动频率高，波动幅度大

(四)股票价格与价值的严重背离

(五)股市波动与经济周期和宏观经济信号的背离

三、我国股市过度投机的市场因素分析

(一)市场规模小，结构不合理

(二)投资者以散户为主，入市资金以短期为主

(三)投资收益率过低

(四)机构操纵，券商违规

四、中国股市过度投机的制度因素分析

(一)政府行为不规范，行政干预过多

1、股票市场管理体系混乱

2、股票市场监督管理不力

3、证券发行非市场化，破坏市场机制的正常运转

(二)企业行为不规范

1、产权改革不彻底，经营机制未转换，经济效益低下的格局未改变

2、公司利润低，分配不合理

3、信息报露不严肃

4、上市公司不务正业

(三)股权设置不规范

五、结束语

主要参考资料