我国上市公司融资结构与治理结构研究

摘要

企业的融资结构是指企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系。它不仅包含狭义的债务与权益结构，还包含外源与内源融资结构、直接与间接融资结构。从其狭义定义来说，不同的股权和债权会导致不同的权利，这些不同的权利组合体现在公司的运营上即形成公司的治理结构。 宏观的融资体制决定了微观的公司融资结构，进而对治理机制的选择以及治理效率的提升起到了传导作用。目前成熟市场经济中有市场导向型与银行导向型两种典型融资体制并分别对应着市场导向型和银行导向型治理模式，融资结构能否在公司治理结构中发挥积极作用，其关键是该制度能否内生出合格的监控主体。 我国上市公司股权结构较为复杂，且国有股比重偏高、流通股比重过低，散户投资者偏多、机构投资者偏低，使得股票市场优化资源配置的功能被大大削弱；同时，我国企业债券市场发育迟缓、国债市场占主导地位，使得我国上市公司融资工具过于单一，银行贷款成为主渠道。这些融资结构上的问题，直接导致我国上市公司在治理结构上表现为，内部人控制问题严重，激励和监督机制不健全，机构投资者发展滞后。 总的说来，我国上市公司融资结构有所缺陷的根本原因正在于合格监控者的缺位，融资结构的缺陷又进一步恶化治理结构状况。因而，要建立有效的公司治理结构，必须建立以机构投资者和企业法人股东为主导的股权模式以及主债权人和银行积极监控的债权模式。只有内部治理机制和外部治理机制相结合的共同治理模式才是我国企业治理优化的方向，才能从根本上变革我国企业的融资结构，塑造出合格的监控主体。

目录

文摘

英文文摘

独创性声明及关于论文使用授权的说明

第一章导论

1问题的产生与意义

1.1选题背景

1.2课题研究的目的和意义

2国内外相关研究动态

2.1国外相关研究动态

2.2国内相关研究动态

3研究方法与创新

3.1研究方法

3.2实施方案

3.3可能的创新点

第二章融资结构与治理结构理论及评述

1融资结构与治理结构相关概念

2现代融资结构理论

2.1MM定理

2.2平衡理论

2.3代理成本理论

2.4信号—激励模型

2.5控制权理论

3公司治理结构理论

3.1传统公司治理理论—委托代理理论

3.2利益相关者共同治理理论

4融资结构与治理结构的关系

第三章融资结构对治理结构的影响及其国际比较

1股权融资对治理结构的影响

1.1股权融资对内部控制的影响

1.2股权融资对外部控制的影响

2债务融资对治理结构的影响

2.1正常营运情况下的债务融资影响

2.2资不抵债情况下的债务融资影响

3融资结构与治理结构的国际比较

3.1融资模式与治理模式的两种类型

3.2两种模式的评价与比较

第四章我国上市公司融资结构与治理结构存在的问题及成因分析

1我国上市公司融资结构存在的问题及成因分析

1.1股权融资中的结构失衡

1.2债权融资中的约束软化

1.3融资结构问题的成因分析

2我国上市公司治理结构存在的问题及成因分析

2.1内部人控制问题与外部监督不足

2.2治理结构问题产生的根源

3我国上市公司融资结构对治理结构影响的因素分析

3.1内部人控制问题突出

3.2激励和监督机制不健全

3.3机构投资者发展滞后

4我国上市公司治理结构与融资结构的相互依存关系分析

4.1企业融资是公司治理结构的形成基础

4.2公司融资结构状况决定着公司治理结构的方式和目标

4.3企业融资影响着公司治理结构的功能和运行绩效

4.4公司融资结构影响着公司的市场价值和现金流量

4.5公司融资结构情况直接决定着公司控制权的转移和配置情况

4.6不同公司治理结构的企业影响着公司选择不同的融资方式

第五章我国上市公司融资结构与治理结构的完善

1通过国有股减持与全流通重构上市公司治理结构

1.1国有股减持与流通要分步进行

1.2国有股减持与流通要多方式配合

2积极发展机构投资者成为监控者

3实行股票期权制度激励管理绩效

4发展企业债券市场平衡上市公司融资结构

5加强银行在公司治理结构中的作用

6提高上市公司的信息披露质量

7完善上市公司治理中的独立董事制度

8结束语

参考文献

致谢

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