用实物期权方法评估事件效应下的R&D项目

摘要

该文第一章讨论了以上问题并分析了R&D项目的特点及其期权特性,介绍了R&D项目评估的实物期权方法,尤其是适用性较广的偏微分方程法.该文的第二章讨论了简单情形下的R&D项目评估.我们假定:(1)项目一旦建成,即以某一固定的生产规模生产,并以这一生产规模的年产量作为一单位产出;(2)单位产出价格P的变化遵循几何布朗运动;(3)项目存在运行成本C,若PC,又可无成本地恢复运行.我们在以上假定下得到R&D项目的价值、投资机会的价值和投资门槛值,结果同时表明了传统NPV方法的局限性.由于不确定的经济环境,一个RkD项目往往要受到某些不可预料的突发事件的影响,因而其状态变量的变化常常包含着在某一或某些离散时点上向下或向上的跳跃.该文的第三和第四章用泊松过程描述这种跳跃,假定单位产出价格服从几何布朗运动和泊松跳跃的联合变化过程,建立了R&D项目中的突发事件效应评估模型.其中,在第三章中我们讨论了纯粹的向下跳跃的情况,在第四章中讨论了上下跳跃机会均等的情况,并分别给出了各种情况下R&D项目的价值、投资机会的价值和投资门槛值.该文的最后,对模型当中的各参数进行了敏感性分析并给出了比较静态结果.