我国证券投资基金的投资策略及其投资绩效的实证研究

摘要

短短几年时间,证券投资基金作为机构投资者在我国证券市场中的作用日益突出,证券投资基金的投资策略及投资绩效引起了学者们的普遍关注。证券投资基金作为“价值投资”的倡导者,其究竟倾向于采取什么样的投资策略?作为专业投资人才管理和运行的机构投资者,证券投资基金的投资绩效究竟如何?基金的投资策略和投资绩效在不同的市场环境下是否存在差异?
　　本文以行为金融学典型的反向投资策略和动量交易策略为划分依据,主要研究三个方面的问题:我国证券投资基金倾向于采取什么样的投资策略,其投资策略是否随市场环境的变化而不同;我国证券投资基金的投资绩效如何?其投资绩效是否会随市场环境的变化而出现波动;影响我国证券投资基金投资策略的因素是什么,其如何影响基金的投资策略?
　　因此,本文首先选取了我国市场上存续的68只证券投资基金在2004-2007年每季度公布的投资组合为样本,分别采用修正GTM模型和Sharp指数对基金的投资策略和投资绩效进行研究。研究发现:我国证券投资基金倾向于采取惯性交易策略,并且,在牛市中采取惯性交易策略的动机较熊市更为明显,开放式基金较封闭式基金更为明显,基金采取惯性交易策略的动机与基金自身的规模负相关。同时,我国证券投资基金在研究期间内,整体的投资绩效并不乐观,普遍没有能够达到市场的平均收益。但是,在熊市中普遍取得了超过市场的同期收益率,在牛市中没有能够达到市场的同期收益率。研究还发现:证券投资基金的惯性交易策略指标M值与基金的规模负相关,投资基金采取惯性交易策略有利于提高基金的投资绩效。

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1 绪论

1.1 研究背景

1.2 问题提出

1.3 研究意义

1.4 论文结构

2 证券投资基金投资策略及投资绩效综述

2.1 证券投资基金投资策略

2.2 证券投资基金投资绩效理论综述

3 我国证券投资基金的投资策略实证结果及分析

3.1 研究样本选择

3.2 研究模型

3.3 研究假设

3.4 我国证券投资基金的投资策略实证研究

3.5 回归分析

4 我国证券投资基金的投资绩效实证结果及分析

4.1 研究样本选择

4.2 研究模型

4.3 研究假设

4.4 我国证券投资基金的投资绩效实证研究

4.5 回归分析

5 结束语

5.1 结论

5.2 建议

5.3 局限与展望

致谢

参考文献