我国货币政策和汇率政策的冲突与协调——基于国内通胀和紧缩两类环境分析

摘要

从1994年到2005年，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，自2005年起，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，实行以市场供求为基础、盯住一篮子货币、有管理的浮动汇率制。
　　 我国的较为稳定的汇率制度在一定程度上促进了我国经济的发展，但是长期以来，我国货币政策和汇率政策一直呈分离状态，两者的冲突也一直伴随着我国经济的发展。自1994年以来，我国共发生四次货币政策和汇率政策的冲突。他们可以分为两类，第一类是国内严重通胀与外汇占款使得基础货币被动增加的矛盾，发生的时间分别为1994年到1996年、2003年到2008年上半年两个时间段；第二类是外部发生金融危机导致人民币贬值压力加大与抑制国内通货紧缩的矛盾，发生的时间分别为1997年东南亚金融危机发生的后几年和2008年下半年至今的世界金融危机。
　　 我国货币政策和汇率政策冲突的原因是多方面的。表面的原因是我国冲销干预的不充分性和不可持续性；深层次原因是我国一直以来的利率政策、汇率政策和与之配套的措施之间的矛盾；制度上来讲，是我国货币政策和汇率政策的协调没有得到足够的重视。
　　 解决我国货币政策和汇率政策的冲突，短期的办法是要完善货币政策的冲销干预机制；长期的办法是逐步推进我国利率市场化、扩大汇率波动区间并平稳走向完全自由浮动、实现资本自由流动，并将利率和汇率同时纳入货币政策的操作目标。