我国上市公司发行可转债的动因研究

摘要

近年来，随着国内股市受到国有股减持、大小非解禁、增发新股等影响，扩容压力很大，且这些压力在短期内很难消除，而投资者对上市公司增发、配股等“圈钱”
　　 行为的抵触情绪越来越大。同时股市行情的回落使得上市公司再融资遇到了相当大的困难，上市公司期望通过发行具有固定收益保障的可转债来得到投资者积极的反应。而可转债兼具股权性融资和债权性融资的双重优点，越来越受到上市公司和投资者的青睐。
　　 本文的研究不仅可以给公司的经营者提供理性的融资决策，而且可以给投资者的投资行为提供一定的理论指导，同时本文对于了解上市公司和证券市场的运行机制以及理解公众投资者的行为都有重要的实际意义。
　　 为了研究上市公司发行可转债融资的动因，本文采用二项Logistic回归分析模型，选用了我国2001年—2008年发行可转债及增发的公司样本，首先对发行可转债和增发这两种融资方式进行比较，发现公司规模、现金流动负债比与选择发行可转债融资显著正相关，资产负债率、市净率、公司成长性与选择发行可转债融资显著负相关；其次通过进一步的细分，揭示了本文结论和国内外现有研究不一致的原因；接着本文对发行可转债样本按照上市地点和所有制形式分类，发现在沪市的上市公司有更强的现金流动负债比，而国有上市公司有更高的第一大股东持股比例；最后根据所得到的结论，本文对投资者和上市公司提出了相关的建议。