模糊实物期权在R&D项目评价中的应用

摘要

随着竞争和全球化市场的日益增多,创新成为高科技企业生存的重要关键战略之一,因此研究和发展(R&D)在这些公司的成功表现中起到关键作用。所有研发公司都面对一个重要问题,即如何在中长期发展中选择合适的项目组合。项目组合的目的是分配有限资源给不同的项目,在某种程度上平衡项目风险、回报、企业战略结盟。然而,投资决策是很难的,因为研发、市场和动态技术的长交货期,此外,复杂的工程和资源依赖关系使得组合决策更加困难。
　　在R&D项目开发中有很多的不确定性。传统上,贴现现金流(DCF)分析方法是最常见的R&D项目评估方法。但是,DCF的分析方法往往低估R&D项目价值以及导致高风险和高回报的项目,我们将不会选择。近年来,实物期权方法在R&D项目评估中已得到越来越多的关注。实物期权方法基本思想为:在资本市场理论下,将研究开发项目的估值风险转移到复杂的期权定价模型。
　　本文考虑到R&D项目的波动率,并且将波动率模糊,应用到R&D项目实物期权评价模型中,并将波动率的计算及确定进行了详细的分析,得到推广后的模糊实物期权,运用模糊实物期权对R&D项目进行计算,和传统的净现值方法(NPV)以及理念实物期权方法进行比较,得到理想的结果。对于实际中不确定性较大的项目投资中,更加科学,有理论意义和实用价值。