基于条件风险价值法的标普500指数期货风险预警研究

摘要

随着中国首个股指期货的推出，中国结束了长达28年的股指期货市场空白，走向了更加成熟的资本市场建设阶段。但股指期货由于其自身的投机性及高杠杆性，导致股指期货市场的风险更复杂，影响更大。而且美国次贷危机之后，通过金融渠道传染的金融危机越来越受到大家的广泛关注，中国在这个复杂的国际环境下推出股指期货，其风险的预警与防范对中国股指期货市场以至于整个资本市场的健康发展都具有非常重要的现实意义。
　　以具有代表性的标普500指数期货为研究对象，首先，对标普500指数期货的内涵进行了简单的分析，包括基本统计量分析、风险的类型、成因及特点；然后进行定量分析，通过建立非对称的成分自回归条件异方差-广义误差分布（非对称的CARCH-GED）模型消除标普500指数期货收益率序列存在的有偏、尖峰厚尾、波动聚集性以及杠杆效应，并且采用更加审慎的风险度量方法——条件风险价值法（CVaR），利用Matlab软件对标普500指数期货的风险进行准确的度量，从而达到风险预警的效果。最后，通过对比分析证明了沪深300指数期货与标普500指数期货的收益率具有共同的形态特征，基于非对称的CARCH-GED-CVaR模型的标普500指数期货风险预警模型也适用于中国股指期货的风险预警并通过具体数据加以验证。通过对两国股指期货的比较，可以发现中国应该逐渐强化期货业协会和期货交易所在股指期货风险监管中的作用，通过完善股指期货法律制度逐步解决我国股指期货存在的自身缺陷问题，从而加快我国股指期货市场的健康发展。