产业规划发布对信息技术企业资本市场价值短期影响

摘要

信息技术产业在国民生活中应用广泛和国民经济中的支柱作用日益明显,市场前景广阔。但信息技术带有明显的新兴产业特征,尚未成熟,大多企业仍处于成长期,资本积累不足,面对市场竞争的快速反应和大量前期投入的要求,企业难以仅依靠自身健康发展,这就对政府提出要求。而政府基于自身职能与产业需求制定并发布了一系列规划文件,以期明确产业定位、合理资源配置。如2009年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、2012年系列“十二五”发展规划。
　　本文主要研究政府发布信息技术相关产业规划文件对产业内上市企业的资本市场价值是否存在短期影响,建立了产业规划文件发布与上市企业股票价格短期波动的理论模型,选取两类宏观层面的规划文件,利用沪深市场信息技术上市企业数据进行实证研究。采用事件研究方法进行模型检验,结果表明,政府发布信息技术相关产业规划文件后,将使投资者迅速调整预期和投资行为,引起短期内的企业股价波动,波动的方向与规划文件的内容和投资者预期有关。
　　在证实事件影响存在的基础上,本文建立股价异常收益调节因素的多元回归模型,以检验企业个体间波动幅度差异的原因。该部分实证结果表明,企业规模对异常收益存在显著正向影响,规模越大的企业在事件发生期间会有更大程度的股价上升或更小程度的股价下降。此外,还选取了财务杠杆中的资产负债率指标和股权结构中的第一大股东持股比例指标作为考察因素,适度的资产负债率是增强投资者信心,适度的股权集中度是治理结构合理的表现,二者与短期股价异常收益均呈倒U形曲线关系。

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第1章 绪论

1.1 研究背景及问题提出

1.1.1 研究背景

1.1.2 问题提出

1.2 研究意义

1.3 国内外研究现状

1.3.1 信息技术产业的经济价值

1.3.2 信息对资本市场相关研究

1.3.3 Event Study方法

1.3.4 政策法规对资本市场的影响

1.3.5 文献评述

1.4 研究内容和技术路线

1.4.1 研究内容

1.4.2 技术路线

第2章 研究假设的提出与理论模型构建

2.1 产业规划发布引起信息技术企业资本市场价值短期变化

2.1.1 事件和信息引起股票市场短期股价波动的机制

2.1.2 产业规划发布引起信息技术企业短期股价波动分析

2.2 产业规划发布引起信息技术企业短期股价波动的调节因素

2.2.1 企业规模

2.2.2 财务杠杆

2.2.3 股权结构

2.3 理论模型

2.4 本章小结

第3章 研究设计与实证检验

3.1 产业规划发布引起信息技术企业股价波动的实证分析

3.1.1 事件研究方法原理与实施步骤

3.1.2 研究样本及数据选取

3.1.3 累计异常收益计算及检验

3.2 产业规划发布引起信息技术企业短期股价波动的调节因素

3.2.1 样本数据收集及选取

3.2.2 回归模型

3.2.3 实证结果

3.3 本章小结

第4章 结果讨论与建议

4.1 研究结果讨论

4.1.1 信息技术企业短期股价波动实证结果分析讨论

4.1.2 短期股价波动的调节因素实证结果讨论

4.2 管理建议

4.3 本章小结

结论

参考文献

附录

声明

致谢