不同层级公允价值对金融业上市公司股价同步性的影响研究

摘要

2008年由美国的次贷危机引发的全球金融危机再一次引发人们对公允价值应用的争论。虽然公允价值计量本身存在的顺周期性以及计量过程缺乏可靠性的问题有加速股价同涨同跌的嫌疑，但是包括FASB和IASB在内的会计准则制定者坚定公允价值能够提供更相关信息的信心不动摇，并有针对性的制定和完善具体准则及应用指南。我国会计准则委员会在2006年颁布的《企业会计准则》重新引入并定义了公允价值概念，初步提出了对公允价值数额确认的三个层级，之后在2014年发布的企业会计准则第39号又参照IFRS13进一步完善了公允价值计量的方法和层级的界定方法并对信息披露做出更具体要求，督促企业谨遵准则进行计量工作并加强财务报表中公允价值信息的披露。企业的发展壮大离不开投资者的注资，而投资者主要通过企业披露的财务报表信息做出决策，所以如何增强公允价值所传递的信息的相关性和可靠性成为后续研究的重点。
　　股价同步性，也即股价同涨同跌现象是衡量个股股价变动与市场平均变动之间的联动关系，目前对股价同步性的影响因素研究主要包括信息效率观和非理性行为观。信息效率观认为导致股价同涨同跌的原因部分可以由市场和行业层面的信息解释，部分则是受到企业披露的财务报表所传递的特质信息的影响，而非理性行为观的支持者认为市场上充斥的噪音完全掩盖了特质信息对股价同步性的影响，较高的噪音才是R方下降的根本原因。我国目前尚处于新兴市场发展阶段，股价异常波动现象频发，不利于发挥资本市场通过价格调节实现对有限资源的最优配置的功能。为了更好地解决问题，本文先从信息效率观的角度入手，将按公允价值不同层级计量的信息作为应融入股价的公司层面特质信息，研究这种特质信息通过财务报表传递到市场中是否会降低股价同步性，并进一步检验提高公允价值计量信息的真实可靠性是否有利于帮助财务信息使用者独立的做出投资决策，减低噪声交易对股价同步性的影响，增强特质信息对股价的解释能力。
　　本文选取金融业作为研究对象是因为金融行业处在提供资金的人和用于投资的资金两方的中介位置，持有的衍生工具较多，以公允价值进行确认的项目相对广泛，并且较好的运用不同层级进行计量。文章先总结了公允价值在国内外的应用进程，解释了其作为会计信息披露的重要内容不仅对单一企业股价，还对市场中其他企业股价波动性的影响能力。进一步通过查找上市公司年报整理出实证所需要数据，检验不同层级输入变量得到的公允价值与股价同步性之间的关系，并从外部的证券分析师以及内部的股权结构和管理层持股因素检验更大程度的增强信息披露对股价同步性影响的调节作用。然后论文根据理论分析和实证分析的结果得出按公允价值第一、二层级计量的资产促进了公司特质信息融入股价，但是由于噪音影响较大，并没有起到降低股价同步性的目的，检验出证券分析师人数和股权集中度在第一、二层级公允价值对股价同步性的影响上有负向调节作用。最后，为了提高公允价值的可靠性重点从公允价值计量准则和包括估值技术和过程等应用指南的规范、完善公允价值的环境建设和做好企业内部管理并加强多方监管方面进行建议。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究的背景、目的和意义

1．1．1 研究的背景

1．1．2 研究的目的

1．1．3 研究的意义

1．2 国内外相关研究文献综述

1．2．1 国外相关研究文献综述

1．2．2 国内相关研究文献综述

1．2．3 国内外相关研究文献评价

1．3 研究的内容和方法

1．3．1 研究的内容

1．3．2 研究的方法

2 相关概念和相关理论

2．1 相关概念

2．1．1 公允价值

2．1．2 公允价值分层计量

2．1．3 股价同步性

2．1．4 盈余管理

2．2 相关理论

2．2．1 会计目标理论

2．2．2 有效市场理论

2．2．3 信息不对称理论

3 不同层级公允价值对股价同步性的影响机理分析

3．1 不同层级公允价值的形成机制

3．1．1 第一层级公允价值的形成

3．1．2 第二、三层级公允价值的形成

3．2 公允价值影响股价同步性的传导机制

3．3 不同层级公允价值对股价同步性的影响分析

4 不同层级公允价值对金融业上市公司股价同步性影响的实证研究

4．1 样本来源与数据选取

4．2 研究变量的选择及定义

4．3 描述性统计分析

4．3．1 样本描述性统计分析

4．3．2 被解释变量的描述性统计分析

4．3．3 解释变量的描述性统计分析

4．4 实证假设与回归模型

4．4．1 实证假设

4．4．2 回归模型

4．5 相关性分析

4．6 多元线性回归分析

4．7 研究结果分析

5 提高不同层级公允价值公允性降低股价同步性的建议

5．1 加强不同层级公允价值应用的环境建设

5．1．1 制度环境建设

5．1．2 市场环境建设

5．1．3 评估环境建设

5．2 提高不同层级公允价值信息披露的质量

5．2．1 重视会计人员职业素养

5．2．2 优化股权结构

6 结论

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的学术论文