基于剩余经营收益二阶增长模型的企业价值评估——以平高电气为例

摘要

进入21世纪以来，中国证券市场经历了互联网泡沫、全球金融波动、股市暴涨暴跌的洗礼，我国股市不断走向成熟和理性。随着产业结构的不断调整，企业间购并活动频繁发生，企业价值评估的重要性愈发受到重视。
　　我国中东部地区雾霾污染的加剧，推动了我国能源结构调整战略和国家电网公司的电能替代战略的实施，作为能源结构调整重要组成部分的特高压电网建设离不开电力设备产业，因此，电力设备制造业将迎来下一个高速发展期。本文选择的案例企业平高电气是电力设备制造业传统“三大开”之一，近年来业绩优异，受到机构投资者的高度关注。
　　本文是典型的企业价值评估案例文章。在对现有估值模型对比和分析后，采用剩余经营收益二阶增长模型作为本文估值模型。通过对模型来源与使用方法的详细解析，总结出四大步骤，并应用于平高电气的内在价值评估。主要步骤如下：
　　首先，对平高电气进行应用前提检验，检验结果显示，平高电气符合剩余经营收益二阶增长模型的应用前提。其次，根据模型要求对平高电气财务报表进行重构，满足了模型要求，并为各项参数预测和企业价值计算提供直接数据支持。再次，对平高电气基本面进行分析，为参数预测提供支撑。最后，结合基本面分析和重构后的财务报表，对参数进行预测并计算出2013年12月31日平高电气内在价值为664,969.86万元，每股内在价值8.20元，对比估值基期收盘价10.05元，作者认为市场略微高估了平高电气的价值并指出其原因。
　　本文的研究成果可为投资者进行价值投资提供参考，同时对采用相同估值模型和其他估值模型评估上市公司内在价值的研究具有参考价值。

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第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究方法

1.3 创新之处

第2章 文献综述

2.1 信息观估值理论的历史

2.2 剩余收益模型的创立与发展

2.3 剩余收益模型适用性的相关研究

2.4 述评

第3章 剩余经营收益二阶增长模型介绍与应用流程总结

3.1 剩余经营收益二阶增长模型介绍

3.2 剩余经营收益两阶段增长模型应用流程总结

第4章 应用前提检验与报表调整

4.1 应用前提检验

4.2 利润表重构

4.3 资产负债表重构

第5章 平高电气基本面分析

5.1 外部环境PEST分析

5.2 内部环境分析

5.3 本章小结

第6章 参数确定和企业价值计算

6.1 参数确定

6.2 企业内在价值计算

第7章 结 论

7.1 研究结论

7.2 不足与展望

参考文献

致谢