新《上市规则》中摘帽条件放宽对ST公司的影响分析

摘要

为了保证我国二级市场的健康稳定发展，警示市场对绩差股的过度投机而设定的特别处理制度是我国证券市场的一种特有制度。2012年7月上海证券交易所修订股票上市规则，对其中的退市制度和停复牌制度进行了第7次修订，使新《上市规则》前已经暂停上市的公司重回主板市场又有了更大的可能性。针对*ST和ST公司的摘帽限制，只要满足净资产为正，公司年度实现扭亏即可提交撤销特别处理的申请，取消了“扣除非经常性损益后净利润为正”的限制条件，大大放宽了摘帽的约束。这项规定意味着*ST和ST公司可以通过非经常性损益项目来调整利润，最终取得摘帽。新《上市规则》中取消“扣除非经常性损益后净利润为正值”的条件限制，大大放宽了摘帽的约束条件，有助于*ST公司和ST公司缩短摘帽时长，尽快回到主板市场。那么，摘帽条件放宽后，ST公司能否继续保持摘帽当年的经营绩效？上市公司摘帽是真实业绩好转还是盈余管理等手段的结果，还是受益于新《上市规则》的政策效应？是否可能由于此项规定带来负面效应，影响投资者的正确投资决策？
　　本文立足于我国证券市场中的特别处理制度,采用规范研究和实证研究相结合的方法，从摘帽公告后市场层面的公司绩效水平和财务层面的公司绩效水平这两个角度对新规则前后摘帽的上市公司进行分析，以研究新《上市规则》中摘帽条件放宽对 ST上市公司的持续性影响，使得理论研究更具有全面性。对新《上市规则》中关于风险警示的内容进行系统的分析和客观的评价，判断被取消特别处理的上市公司在未来是否恢复了盈利能力和摆脱了财务困境，帮助投资者回归理性、更好地投资于中国日益成熟的股票市场。

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1 绪论

1.1 研究背景与问题提出

1.2 研究综述

1.3 研究意义与主要贡献

1.4 论文框架与技术路线图

2 特别处理制度和研究方法的理论探索

2.1 特别处理制度

2.2 非经常性损益项目概念与分类

2.3 研究方法的选择及理论基础

3 上市公司摘帽条件放宽与政策效应的研究分析

3.1 新《上市规则》摘帽条件与旧规则比较

3.2 新《上市规则》摘帽条件的政策效应分析

3.3 新《上市规则》影响的*ST公司摘帽案例分析

4 摘帽条件放宽对上市公司摘帽的市场反应分析

4.1 样本选取和数据来源

4.2 研究方法与分析步骤

4.3 上市公司摘帽市场反应的实证分析

5 摘帽条件放宽对上市公司长期绩效的比较分析

5.1 财务指标选择

5.2 问题假设和样本选取

5.3 ST公司的业绩比较——基于描述性统计结果的分析

5.4 ST公司长期经营业绩的分析与稳定性检验

6 研究结论与相关建议

6.1 文章结论

6.2 相关建议

6.3 不足之处

参考文献

附录

致谢