上市公司股利政策的影响因素及价值相关性研究

摘要

无论是从股利政策所传播的信息内容，还是外部融资费用高于内部留存收益的角度来看，股利政策都是非常重要的。公司在制定股利政策时，不仅受到法律与合同约定的限制，还需要考虑股东偏好、税收，特别是投资机会和未来收益的增长等多种因素。如何综合权衡这些因素的影响，根据企业的实际情况制定恰当的股利政策，以促进企业价值的最大化，是每个企业管理者必须进行的重大财务决策之一。
　　本文突破了以往研究股利政策的局限性。很多学者单方面研究股利政策的影响因素，本文将股利政策的影响因素与企业价值结合起来进行分析。以沪深A股上市公司为研究对象，分析我国上市公司股利政策的现状，并对其影响因素及其与公司价值相关性进行了实证研究。
　　本文首先对相关理论进行了国内外的研究综述，阐述了股利的概念及特征，股利政策的类型及其影响因素。在理论分析的基础上，以2011年的515家沪深A股上市公司为研究样本，首先运用描述性统计法对我国上市公司的股利政策现状进行了分析，然后构建回归模型，运用相关性分析和回归分析法，对我国上市公司的股利政策的影响因素、股利政策与企业价值相关性进行了实证研究。
　　通过实证研究分析得出以下结论：上市公司的股利政策受盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、现金流量能力、股权集中度的影响，具体到财务指标上，最终进入回归模型，并且对每股股利有显著性影响的是：EPS、ROA、Debt、TAR、NPGgr、OpeCFPS和P1。上市公司持续高分红会吸引大量长期投资者，其企业价值会得到大幅度提高。
　　最后从股利政策的外部监管、内部控制、价值投资理念、公司治理结构、生命周期等方面提出完善我国上市公司股利政策的相关建议。

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第一章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的及意义

1.3 研究思路与方法

1.4 研究内容

1.5 论文创新点

第二章 相关理论及文献综述

2.1 股利的概念及特征

2.2 股利政策的概念及特征

2.3 企业价值的概念及特征

2.4 传统和现代股利理论

2.5 国外股利政策的影响因素文献综述

2.6 国内股利政策的影响因素文献综述

2.7 国内外文献研究评述

第三章 我国上市公司股利分配现状的分析

3.1 股利分配方式多样化并逐步呈现以现金股利为主的趋势

3.2 不分配现象有所缓解，但依然普遍存在于我国上市公司中

3.3 整体的现金股利发放水平较低，但呈上升趋势

3.4 现金分红的持续性和稳定性正在逐步改善

3.5 上市公司股利分配存在异常高派现现象

第四章 股利政策影响因素的实证研究

4.1研究设计

4.2 实证分析

第五章 股利政策与企业价值相关性的实证研究

5.1 研究假设

5.2 变量选取

5.3 模型的建立

5.4 实证分析与结论

第六章 研究结论及局限性

6.1 研究结论

6.2 建议

6.3 研究局限性与展望

参考文献

致谢