市场微观结构视角下卖空机制对中国股票市场价格运动的影响分析

摘要

本文立足于中国股票市场实际，以市场微观结构为视角，通过理论模型与实证分析试图回答：卖空机制是如何影响证券价格形成与变化的?
　　 主要研究内容如下：第一部分详细阐述金融市场微观结构的研究背景与意义，系统地归纳总结关于价格形成以及卖空机制作用的相关研究；第二部分阐述证券市场微观结构的基本构成要素与价格发现、形成以及动态调整之间的关系，介绍不同交易制度下价格形成原理、卖空机制对价格发现的影响；第三部分构建理论模型来描述有无卖空约束的市场条件下限价指令簿状态对股票价格运动的影响，并比较两种不同市场条件下的股价运动与均衡价格；第四部分采用类似事件研究法对中国股票市场进行实证研究，在实证分析基础上，结合市场微观结构理论上述结果进行解释。
　　 研究表明，在无卖空约束的股票市场中，限价指令簿状态能够直接、迅速地反映股价运动态势，促进均衡价格形成。因此，建议从着重市场微观结构着手，采取综合措施提高市场的流动性、透明性与稳定性，使限价指令簿真正成为股票价格运动的风向标。

目录

文摘

英文文摘

第一章 导论

1.1 引言

1.2 选题背景及研究意义

1.2.1 研究背景

1.2.2 研究意义

1.3 国内外研究现状

1.3.1 价格形成与发现

1.3.2 卖空机制对价格形成与发现的影响

1.3.3 相关研究评述

1.4 研究框架安排

1.4.1 研究思路

1.4.2 研究内容

1.4.3 研究方法与技术路线图

1.5 创新与不足

1.5.1 本文的主要创新之处

1.5.2 研究不足与今后努力的方向

第二章 证券市场交易制度与价格形成

2.1 证券市场微观结构与股票价格形成

2.2 不同交易制度下的价格形成.

2.2.1 报价驱动交易制度下的价格形成原理

2.2.2 连续竞价交易制度的价格形成

2.2.3 集合竞价交易制度的价格形成

2.3 卖空机制与价格形成

2.4 相关理论对中国股票市场价格形成研究的启示

2.4.1 中国现行股票交易制度价格形成机制的特点分析

2.4.2 相关理论对本研究的启示

第三章 卖空行为、限价指令簿状态与股票价格运动

3.1 引言

3.2 卖空机制、市场微观结构与股价运动的内在关系

3.3 理论模型与假设-无卖空约束的情形

3.3.1 假设前提

3.3.2 变量的选取

3.3.3 模型设定

3.3.4 模型的均衡分析

3.4 模型的扩展-引入卖空约束的情形

3.4.1 假设前提

3.4.2 变量的选取

3.4.3 模型设定

3.4.4 模型的均衡分析

3.5 不同市场条件下股价运动的比较

第四章 对中国股票市场价格运动的探讨

4.1 卖空机制对中国股票市场价格运动影响的实证分析

4.1.1 研究样本

4.1.2 研究设计

4.1.3 实证结果

4.2 基于市场微观结构理论的实证结果解释

4.3 对中国股票市场的启示

4.3.1 健全卖空机制

4.3.2 优化中国股票市场微观结构

参考文献

致谢

攻读学位期间发表论文与科研情况