盈余管理、银行债务融资与企业非效率投资研究

摘要

盈余管理的研究是近几年来国内外学者广泛研究的课题,研究主要围绕着盈余管理的契约动机、盈余管理的手段及方法等问题展开,已有许多学者对盈余管理与债务融资,债务融资与企业非效率投资进行了研究,但很少有文章对盈余管理、银行债务融资以及企业非效率投资三者之间的关系进行研究。
　　本文以资本结构理论、委托代理理论、信息不对称理论以及信号传递理论为理论基础,对银行债务融资在盈余管理与企业非效率投资之间的中介效应进行了理论分析,并提出了研究假设。在实证研究阶段,文章选取我国2007-2012年的沪深A股上市公司为研究对象,分别建立应计盈余管理计量模型以及非效率投资模型对应计盈余管理以及企业非效率投资进行了估计,并利用回归分析的方法对盈余管理、银行债务融资以及企业非效率投资进行了研究,并得出以下研究结论:
　　第一,本文以盈余管理作为解释变量,投资效率为被解释变量,研究企业上期盈余管理对当期投资效率的影响,研究发现,在过度投资的样本组中,盈余管理与过度投资程度具有正相关关系,说明盈余管理越大的企业,过度投资的程度就越高,投资效率就越低;对于投资不足的样本组,盈余管理越大的企业,投资不足的程度也越大,研究说明了盈余管理越高的企业,投资效率就越低。
　　第二,文章以盈余管理为解释变量,新增的长期借款为被解释变量,研究盈余管理与银行长期借款之间的关系。研究发现,在控制了企业的资产规模、成长性、总资产收益率以及国有性质之后,上期的盈余管理与企业新增银行长期借款具有显著正相关关系,企业在上期进行的盈余管理越大,企业新增的长期银行借款越多。研究表明,企业为获得银行的长期贷款,普遍进行了盈余管理行为。
　　第三,文章以新增银行长期借款为解释变量,企业的非效率投资作为被解释变量,研究新增银行长期借款与企业投资效率之间的关系。研究发现,在控制了企业的资产规模、成长性、总资产收益率以及国有性质之后,企业新增长期银行借款与过度投资具有显著正相关关系,企业新增银行借款越多的企业,过度投资的程度就越大,说明企业通过新增银行长期借款获得了更多的自由现金流量,且发生了过度投资;研究还发现,新增银行长期借款与投资不足的程度显著负相关关系,新增银行长期借款越多的企业,投资不足的程度就更小,说明新增银行长期借款抑制了企业的投资不足行为。
　　第四,文章对长期借款在盈余管理与非效率投资中的中介效应进行了验证。研究发现,在过度投资的样本组中,银行长期借款在盈余管理与投资过度中存在着部分中介效应,即盈余管理部分直接导致了企业的投资过度行为,也有一部盈余管理通过影响银行长期借款,间接影响了企业的投资过度行为。在投资不足样本组中,尽管盈余管理导致了企业长期借款的增加,而长期借款的增加能够抑制了投资不足行为,但是盈余管理直接导致的投资不足的程度大于抑制的程度,最终导致了企业的投资不足行为。
　　本文的研究不仅对盈余管理的经济后果研究进行了补充,揭示了盈余管理对企业非效率投资影响的过程,对如何进行债权人保护以及正确的进行企业投资决策具有重要的理论意义和现实意义。

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1 引言

1.1选题动机与研究意义

1.2 文章的研究方法

1.3 研究内容

1.4 文章创新点

2．文献综述

2.1 盈余管理研究综述

2.2 关于盈余管理与债务契约的研究综述

2.3 关于债务融资与企业投资效率的研究综述

3 企业盈余管理、债务融资与非效率投资的理论分析

3.1 盈余管理、债务融资与非效率投资的理论基础

3.2 盈余管理、债务融资与企业投资行为的机理分析

4. 盈余管理、银行长期债务融资与企业非效率投资研究设计

4.1 研究假设

4.2 样本选择与数据来源

4.3 模型的建立以及变量的定义

5. 盈余管理视角下债务融资与投资行为的实证研究分析

5.1 描述性统计分析

5.2 相关性分析

5.3 实证结果分析

6. 研究结论以及研究不足

6.1 研究结论

6.2 研究的局限性及未来研究的方向

参考文献

致谢

攻读学位期间发表论文情况