私募股权投资机构参与A股定向增发对公司价值的影响

摘要

近年来，中国经济发展进入结构调整和转型升级的阶段，上市公司依靠单一的业务发展已经难以在竞争激烈的市场上谋求生存，由此激发了上市公司开展产业并购热情。为了满足并购的资金需求，上市公司往往倾向于通过定向增发的方式进行项目融资。凭借在资金供给、并购资源以及并购能力等方面的特殊优势，私募股权投资机构开始频频出现在上市公司定向增发的名单中。
　　参与定向增发是私募股权投资机构实现投资对象从未上市公司到已上市公司的一大转变。在此背景下，本文对私募股权投资机构参与定向增发与上市公司价值的关系进行研究，从股价表现和财务绩效两个方面衡量公司价值，得出以下结论:(1)短期来看，有PE机构参与定向增发的上市公司股价表现与无PE机构参与没有显著差异。(2)PE机构参与定向增发可以改善公司中长期股价表现，这种作用在PE机构以战略型投资为目的参与定向增发时更为明显。(3)PE机构参与定向增发还可以提高上市公司财务绩效，这种作用对于曾获得PE机构战略型投资的上市公司更明显。在此基础上，本文进一步为促进私募股权投资与上市公司的协同发展提出了几点建议。

目录

声明

摘要

第一章 导论

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究意义

1．2 论文框架

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究方法

1．2．3 研究思路

1．3 创新与不足

1．3．1 创新之处

1．3．2 研究不足

第二章 理论基础及文献综述

2．1 私募股权投资的相关理论

2．1．1 私募股权投资的界定

2．1．2 私募股权投资阶段的选择

2．2 文献综述

2．2．1 私募股权投资对公司价值的影响研究

2．2．2 基于信息不对称理论的影响机制研究

2．2．3 基于委托代理理论的影响机制研究

2．2．4 基于公司治理理论的影响机制研究

2．2．5 基于社会网络理论的影响机制研究

2．2．6 私募股权投资机构参与上市公司投资的研究

2．2．7 研究评述

第三章 私募股权投资发展概况

3．1 私募股权投资发展历程

3．1．1 国外私募股权投资发展历程

3．1．2 我国私募股权投资发展历程

3．2 我国PE机构参与定向增发的现状

3．2．1 PE机构参与定向增发产生的背景

3．2．2 PE机构参与定向增发模式的演化

3．2．3 PE机构参与定向增发现状分析

3．3 我国PE机构参与定向增发的动因及影响

3．3．1 PE机构参与定向增发的动因

3．3．2 PE机构参与定向增发对上市公司的影响

3．3．3 PE机构参与定向增发对自身的影响

第四章 PE机构参与定向增发的股价表现分析

4．1 样本选择与数据来源

4．2 事件研究法

4．2．1 事件日的确定

4．2．2 事件窗口期的确定

4．2．3 异常收益率的计算

4．2．4 单变量检验

4．3 单变量检验结果

4．3．1 短期股价表现

4．3．2 中长期股价表现

第五章 PE机构参与定向增发对公司价值的影响因素分析

5．1 PE机构参与定向增发对公司价值的影响机制

5．1．1 缓解企业信息不对称问题

5．1．2 促使企业形成激励相容机制

5．1．3 改善公司治理水平

5．1．4 拓宽企业社会网络关系

5．2．1 研究假设

5．2．2 变量说明

5．2．3 多元回归模型

5．3 实证结果

5．3．1 总体样本下CAR的影响因素分析

5．3．2 不同定增目的子样本下CAR的影响因素分析

5．3．3 总体样本下ROE的影响因素分析

5．3．4 不同定增目的子样本下ROE的影响因素分析

6．1 研究结论

6．1．2 PE机构参与定向增发影响公司价值的相关结论

6．2 政策建议

6．2．1 鼓励PE机构创新投资策略

6．2．2 发挥PE机构对上市公司的积极作用

6．2．3 加强对PE机构与上市公司合作的监管力度

6．2．4 逐步完善私募股权投资行业的制度体系

参考文献

致谢

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