基于现金流估值模型的股票估值研究——以新宙邦公司为例

摘要

价值是一切经济行为的前提和依据，无论是公司并购，还是股票交易，估价都是整个交易过程的核心。股票估价是世界级的挑战，目前没有一种完美的理论能够对股票的短期价格做出预测。在较短的时间周期里，受整体市场表现、群体心理波动、突发时政事件等的影响，股价都可能产生波动;但是，在较长的时间周期里，公司的价值是决定股票价格的主要因素，股价是公司价值的表现形式。
　　在理论基础部分，研究国内外文献。明确公司的本质和价值，梳理金融市场和股票的性质。对常用的自由现金流估值模型、Ohlson剩余收益估价法、经济增加值估价法、期权定价法进行了理论研究。深入研究了自由现金流估值模型的理论精髓、估值参数（现金流、再投资率、增长率、贴现率、风险和终值）的计算方法。
　　在实证分析环节，选择了新宙邦公司作为研究对象。首先从定性分析的层面，研究了新宙邦公司的经营管理能力，明确公司经营具备持续增长的能力。然后运用统计分析的方法，结合整体市场的大数据，和新宙邦公司的股票投资收益，计算投资贝塔系数β;基于整体市场表现，计算无风险利率及股权风险溢价;从公司历年年度财务报告的资产负债表、利润表、现金流量表等原始数据计算公司预期的现金流、再投资率、增长率等估值参数，然后经过逐步地计算推导，估值新宙邦公司的合理股票价值。在收集原始数据的过程中，综合应用了通达信股票交易终端平台、Wind万得数据、公共金融数据平台，和上市公司历年年报的数据;在统计分析的过程中，应用了IBM SPSS统计软件和Microsoft Excel内嵌函数编程的功能。
　　最后，建议新宙邦公司的经营管理者，从公司价值和股东财富最大化的出发点，应该关注公司营业利润的增长、再投资的有效性、降低资本成本和控制股票发行数量。而新宙邦公司股票投资者应该关注该公司大量新投资并没有转化为实际的产量产出，这可能会降低新宙邦公司的盈利财务指标。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1．1 研究的背景

1．1．2 研究的意义

1．2 国内外文献综述

1．3 研究的方法和内容

1．3．1 研究的方法

1．3．2 研究的思路和技术路线

1．3．3 研究内容和创新之处

第二章 估值理论基础

2．1 公司和股票

2．2 估值理论

2．2．1 自由现金流估值

2．2．2 Ohlson剩余收益估价法

2．2．3 经济增加值法

2．2．4 期权估价法

2．2．5 优缺点比较

第三章 现金流估值模型

3．1 估值的要点

3．2 主要估值参数

3．2．1 现金流

3．2．2 增长率

3．2．3 贴现率与投资风险

3．2．4 终值

第四章 新宙邦公司治理及经营成长

4．1 行业宏观政策及发展趋势

4．2 公司面临的市场竞争格局

4．3 经营能力

4．4 财务数据分析

第五章 新宙邦公司股票估值

5．1 投资贝塔系数β的计算

5．2 无风险利率

5．3 市场风险溢价

5．4 终值与估值

第六章 结论与展望

6．1 研究结论

6．2 研究局限性与展望

参考文献

致谢