独立董事与高管薪酬——基于中国证券市场的经验证据

摘要

独立董事制度是我国上市公司治理机制中的一项重要制度安排，一直是社会各界关注的焦点之一。目前学术界研究独立董事与企业绩效之间关系的文献已经汗牛充栋，但是至今没有得出较为一致的结论。基于薪酬激励是提高绩效的重要机制，本文改变前人直接将独立董事制度与企业绩效相挂钩的研究做法，转而探求独立董事与高管薪酬激励机制之间的相关性。基于现代企业的契约理论和委托代理理论，独立董事的设立有助于缓解股东与管理层在薪酬契约签订与执行过程中因信息不对称而带来的代理问题，独立董事通过加强监督和制定激励性的薪酬方案，可以减少管理层的逆向选择和道德风险行为，从而改善公司绩效。然而，独立董事本身也是代理问题的一部分，独立董事可能出于维护自身地位和利益而制定偏袒高管的薪酬方案，从而降低薪酬激励的有效性。因此，本文旨在研究独立董事制度对中国上市公司高管薪酬的影响。
　　 基于对国内制度背景和法律环境的分析，结合国外的相关研究成果，本文认为，我国的独立董事制度预期并不能很好地改善上市公司薪酬治理。我们以深沪两市2002-2005年A股上市公司为样本，以独立董事在董事会中的人数比例和独立董事报酬作为独立董事制度实施行为的替代变量，实证检验了独立董事制度对高管薪酬水平以及薪酬业绩敏感性的影响。结果显示，独立董事制度的实施，显著提高了高管的薪酬水平，但显著地降低了高管薪酬业绩的敏感性。相对于民营控股样本，上述效应在国有控股样本中更显著。因此，本文认为，目前我国的独立董事制度给提高高管薪酬提供了貌似合理的理由和工具，尚没有起到改善薪酬治理的积极作用。中国的独立董事制度和高管薪酬机制都需要重新审视和完善。最后本文提出了相关的政策建议。
　　 本文的研究丰富了我国独立董事以及高管薪酬领域的实证研究成果，有助于为今后进一步研究和改善上市公司治理提供参考和政策思路。

目录

文摘

英文文摘

第1章 序论

1.1 问题的提出

1.2 研究内容

1.3 论文结构

第2章 理论基础与文献综述

2.1 公司治理理论

2.2 独立董事与高管薪酬的文献综述

第3章 制度背景分析与假设的提出

3.1 我国的独立董事制度背景分析

3.2 独立董事对高管薪酬影响的基本分析

3.3 不同产权下独立董事对高管薪酬影响的差异分析

第4章 独立董事影响高管薪酬的实证检验

4.1 样本、变量与模型

4.2 实证结果与分析

第5章 结论与局限性

5.1 研究结论与建议

5.2 研究局限性与未来研究方向

参考文献

后记