我国租赁资产证券化的应用研究——以“广发恒进—南方水泥租赁资产支持专项计划”为例

摘要

融资租赁引入我国时间不长，但近年来伴随着我国经济结构转型加速和金融改革进一步深化，保持着高速发展的势头。基于对融资租赁行业融资现状的分析，本文发现租赁企业资金大多来源于银行存款和股东自有资本等短期资产，与租赁业务投入大，耗时长的资金需求不匹配。本文旨在利用资产证券化这种结构性新型金融工具来帮助租赁公司扩宽融资渠道。
　　全文的研究思路如下：首先梳理了融资租赁以及其资产证券化的相关理论和文献综述；然后从政策和市场层面分析租赁资产证券化的推动因素，同时概述其发展现状；文章的第三、四部分是基于资产组合原理等基础理论来对分析租赁资产证券化的具体实现方式，具体从案例的发行动机、融资成本、交易模式特点、以及风险和定价进行分析；最后基于案例概述目前我国租赁资产证券化的一般特点和主要不足，并提出相关政策建议。
　　本文的创新点在于以售后回租增量资产进行证券化融资的首单项目——“广发恒进—南方水泥”资产支持专项计划作为具体的案例，采用定性和定量相结合的方法进行分析。通过对专项计划的模式设计和风险防范两方面的定性分析，发现其在基础资产、产品设计和增信措施等核心环节，以及风险控制体系方面具有自身鲜明的特色，如以增量租赁债权作为基础资产，物权明确，确保真实转让；通过设置保证金账户和大股东担保的增信措施，不仅提高产品信用等级，同时很好防范了承租人的违约风险和基础资产的集中度风险等。另外，本文尝试运用二叉树模型和现金流贴现模型对产品的定价问题进行初步量化分析。基于案例分析，发现我国租赁资产证券化具有特点：基础资产集中度较高；租赁资产包含附属的担保权益；证券化过程中受道德风险影响较大。同时发现其在租赁物权利归属、增信模式和市场流动性等方面存在不足，本文从政策层面提出相关建议。通过本文的研究，希望可以为我国租赁资产证券化的完善以及产品的创新提供帮助。

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1 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.2 基础理论和文献综述

1.3 研究思路与研究方法

1.4 创新与不足

2 我国租赁资产证券化的发展概述

2.1我国融资租赁业的融资现状及问题

2.2 融资租赁业实施资产证券化的推动因素

2.3 我国租赁资产证券化的运作模式

3 资产支持专项计划案例简介

3.1 交易相关方概述

3.2 交易结构

3.3 产品设计

3. 4基础资产池

3.5 专项计划运行现状

4 案例分析

4.1 量通租赁融资动因分析

4.2 项目融资成本分析

4.3 专项计划模式特点分析

4.4 风险识别及防范措施分析

4.5 产品定价分析

4.6 案例小结

5 启示与政策建议

5.1 租赁资产证券化的特点与重要作用

5.2 我国租赁资产证券化的主要不足

5.3 加强租赁资产证券化的政策性建议

注释

参考文献

附录

致谢