我国上市公司人均薪酬、人均资产与融资约束的关系研究

摘要

企业是推动国民经济发展的重要力量源泉，为国家的发展和腾飞注入了源源不断的生命力，也是缓解就业压力，促进社会稳定的基础力量。国家对企业的发展非常重视，亦出台了多种措施为企业营造良好的发展环境，创造发展机遇。但企业的发展虽有助力，亦有阻力——融资约束就是其中之一。在进行融资时，企业所承受的融资约束对其壮大规模和扩大经营造成了相当大程度的局限，导致融资成本的大增，严重者甚至引发企业的破产和倒闭，阻碍了社会经济的稳步和健康发展。因此，企业融资约束及其影响因素成为了公司金融领域的重要研究课题。
　　本文基于企业融资约束的内部影响因素的角度，从人均指标出发，以人均薪酬作为企业相对经营绩效、工资水平等综合性质的代表指标，以人均资产作为企业相对规模、劳动密集程度的代表指标，采集我国A股上市公司2008-2013年的年度财务和经营数据作为样本，运用投资-现金流敏感度模型进行实证分析，探讨企业的人均薪酬、人均资产与融资约束的关系。分析得出的主要结论为：（1）人均薪酬与企业所受的融资约束呈现负相关关系；（2）人均资产与企业所受融资约束呈负相关关系；（3）人均资产与融资约束的负相关关系在人均薪酬较高的企业中非常显著；而人均薪酬与融资约束的负相关关系在人均资产水平较低的企业中亦尤为显著。根据实证的结果，文章提出了相应的政策建议，指出企业应通过完善自身组织架构、加强内部监督管理、提升信誉程度、提升技术水平等途径，改善自身的不足之处，提升自身的营运能力和经营绩效，从而提高人均薪酬、人均资产水平，降低融资成本，缓解融资约束。

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1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 文献综述

1.3 研究思路与研究方法

1.4 可能的创新与不足之处

2 企业融资约束的相关理论分析

2.1 企业融资约束的理论基础

2.2 影响企业融资约束的因素

2.3 本章小结

3 企业人均薪酬、人均资产与融资约束关系的定性分析

3.1 企业人均薪酬与融资约束程度的关系分析

3.2 企业人均资产与融资约束程度的关系分析

3.3 本章小结

4 研究假设的提出和模型设计

4.1 研究假设的提出

4.2 变量的选择与模型的设计

4.3 样本的选择和数据来源

4.4 本章小结

5 人均薪酬、人均资产与融资约束关系的实证结果分析

5.1 描述性统计

5.2 相关性分析

5.3 实证结果分析

5.4 稳健性检验

5.5 实证结论

5.6 本章小结

6 研究结论、建议与不足

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 研究不足与展望

6.4 本章小结

参考文献

在学期间发表论文清单

致谢