公司的资本成本能够抑制资本支出吗?——基于中国资本市场的实证研究

摘要

对于公司来说，资本支出决策作为一项重要的投资决策，是该公司发展壮大的主要动因。只有公司的资本支出决策合理有效，才能够实现未来现金流量的增长。资本投资活动是公司各项财务决策的起点，在公司的运营和发展中起着不可替代的作用。正因为如此，资本支出决策一直受到财务学家、经济学家和实业界的普遍关注。而根据资本成本理论，资本成本又是公司做出投资决策的基准，只有资本成本约束作用下的投资决策，才是理性的投资行为。因此，本文从资本成本入手，检验公司的资本成本是否能够抑制资本支出。
　　本文以2008-2013年沪深A股上市公司作为样本，研究了公司的资本成本和资本支出之间的关系。为了深入研究这一问题，本文进一步基于不同板块和产权性质对公司资本成本对资本支出的影响进行检验。研究结果表明，公司的资本成本能够抑制其资本支出。同时，考虑上市公司产权性质的情况下，国有控股上市公司的资本成本对资本支出的抑制作用有所减弱。在非国有控股上市公司中，存在政治关联的公司的资本成本对资本支出的抑制作用相对较弱。本文的研究结论为公司资本成本对资本支出的抑制作用提供了实证证据，也有利于强化我国上市公司的资本成本观念，促进公司资本投资决策甚至是财务决策的合理化和科学化。

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1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 研究思路及方法

1.3 研究内容及框架

1.4 本章小结

2 理论分析

2.1 资本成本理论

2.2 现代产权理论

2.3 政治关联理论

2.4 本章小结

3 文献综述

3.1 资本成本的文献回顾

3.2 资本支出影响因素的文献回顾

3.3 资本成本与资本支出相关性的文献回顾

3.4 简要述评

3.5 本章小结

4 研究设计

4.1 概念界定

4.2 研究假设

4.3 变量设定

4.4 构建研究模型

4.5 样本选择与数据来源

4.6 本章小结

5 实证分析

5.1 描述性统计

5.2 相关性分析

5.3 回归分析

5.4 稳健性检验

5.5 本章小结

6 研究结论和展望

6.1 研究结论

6.2 主要建议

6.3 可能的创新点

6.4 研究局限性和未来研究方向

参考文献

附录

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致谢