我国中小企业负债融资的公司治理效应——基于中小板2008-2013年上市公司的实证分析

摘要

西方学者对企业资本结构治理效应的理论研究已有多年，国内学者也对企业负债融资的公司治理效应从理论到实际都进行了广泛的研究，但是由于一直以来我国的统计制度不够规范、统计体系也不完整，对于占到我国企业总数95％以上的中小企业的投融资数据难以收集，因此导致我国目前大部分研究负债融资治理效应的文献都是以A股主板市场为样本对大企业进行研究，欠缺以中小板企业为样本的深入研究。同时中小企业融资难、融资贵问题一直存在，近年来我国政府也提倡加大对中小企业的资金扶持力度。那中小企业的负债融资到底会产生怎样的治理效应呢？
　　现有研究对企业负债融资的治理效应有分歧。本文构建“负债融资——委托代理成本——公司治理效应”的逻辑分析框架，以深交所中小上市公司2008—2013年3019个样本数据对我国中小上市公司负债融资公司治理效应的研究表明：(1)我国中小上市公司的负债融资与委托代理成本具有负相关关系，亦即对中小公司而言，增加负债融资，可以降低企业委托代理成本，同时提升公司绩效；（2）从中小上市公司负债融资的期限结构看，短期负债的治理效应强于长期负债；（3）从中小上市公司负债融资的来源结构看，商业信用类负债的治理效应强于银行类负债；（4）委托代理成本的降低可以有效促进中小上市公司绩效的提升。因此，我国可以通过明确政府定位、合理安排负债融资结构、提升公司债券比重、构建企业信息透明机制以及完善破产违约法律制度等方式进一步提高负债融资对中小企业治理的正向影响。

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1 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 文献综述

1.3 研究方法和研究内容

1.4 本文的特点

2 我国中小企业负债融资概念界定及其治理效应的理论分析

2.1 我国中小企业的界定及负债融资考察

2.2 负债融资公司治理效应的理论分析

3 我国中小企业负债融资对公司治理效应的实证研究设计

3.1 研究假设

3.2 研究变量设计

3.3 样本选取和数据来源

3.4 样本处理

3.5 实证模型设计

4 我国中小企业负债融资治理效应的实证检验过程与结果

4.1 中小上市公司负债融资与公司治理效应的回归分析与结果

4.2 稳定性检验

4.3 委托代理成本的中介效应检验

5 研究结论与建议

5.1 研究结论

5.2 对中小企业负债融资的若干建议

5.3 本研究的局限与展望

附录

参考文献

在校期间发表的论文

致谢