股权分置改革对我国上市公司股利政策影响的实证研究

摘要

股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革。所谓股权分置,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况,为中国内地证券市场所独有,成为了我国证券市场的制度性缺陷。股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少、如何发放以及何时发放的方针和策略。 股权分置作为我国证券市场的一个制度性缺陷,随着证券市场的发展,其弊端逐渐显现。因而,从90年代中后期开始,我国开始探索对股权分置进行改革,然而数次试图改革都不尽如人意。2005年4月底,证监会正式启动股权分置改革试点工作,标志我国的股权分置改革正式开始。在这种背景下,理论界也开始探讨股权分置改革对上市公司股利政策的影响。目前国内已有的大部分文献多为从股权结构和公司治理结构的角度进行研究,本文拟直接对样本公司进行横向和纵向分析。 首先,本文在对国内外已有研究成果进行总结分析的基础上,分析了股权分置改革可能对我国上市公司的股权结构和公司治理结构的影响,进而影响到上市公司的股利政策。同时还分析了股改方案对上市公司股改后的股利政策的影响。 其次,本文运用独立样本和配对样本相结合的方法对样本进行了检验。检验结果表明股权分置改革对上市公司的现金股利支付率没有影响,但是对是否支付股利和股利支付方式有显著的影响。 最后,本文结合股利政策的相关理论、股改方案和我国上市公司所处环境解释了得出上述结论的原因,并提出了规范和完善我国上市公司股利政策的若干意见。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1论文研究背景

1.1.2研究意义

1.2文献综述

1.2.1国外研究现状

1.2.2国内研究现状

1.2.3股利政策相关理论

1.3研究内容

1.4研究方法

第二章股权分置改革的概述

2.1股权分置的成因

2.2股权分置逐渐改革的历程

2.2.1股权分置改革的萌芽阶段

2.2.2国有股减持试点阶段

2.2.3股权分置改革问题的破冰阶段

2.3股权分置改革必要性

2.3.1股权分置条件下的流通股与非流通股东利益

2.3.2股权分置与股权结构

2.3.3股权分置和公司治理

2.4股权分置改革方案中的承诺

2.4.1最低持股比例承诺

2.4.2延长禁售期

2.4.3股价低于承诺价差额补足

2.4.4限定出售股份价格(最低减持价)

2.4.5增持股份

2.4.6追送现金或股份

2.4.7承诺提出分红提案

2.4.8垫付对价承诺

2.5小结

第三章股权分置改革对股利政策影响的理论分析

3.1未来股权结构的变化对股利政策的影响

3.2未来公司治理结构变化对股利政策影响

3.3股改方案对股利政策的影响

3.4研究问题和研究假设的提出

3.4.1研究问题

3.4.2研究假设

3.5小结

第四章股权分置改革对上市公司股利政策影响的实证分析

4.1研究设计

4.1.1样本选取

4.1.2变量设计

4.2实证模型的选择

4.3实证结果及分析

4.3.1独立样本T检验

4.3.2配对样本T检验

4.4 小结

第五章规范和完善上市公司股利政策的建议

5.1上市公司外部约束的强化

5.1.1健全和强化信息披露制度

5.1.2弱化行政干预，加强监管力度

5.1.3强化中介机构的独立性和权威性

5.1.4大力培育机构投资者，使之成为股市的主导力量

5.2上市公司治理结构的再造

5.2.1国外上市公司治理结构的典型模式

5.2.2构筑适应我国情况的上市公司治理结构

5.3本章小结

结论

参考文献

附录 样本公司一览表

致谢