ETF与其标的指数价格联动的关系研究

摘要

ETF自1993年诞生以来在全球范围内获得了飞速发展，当前我国证券市场上已经推出了5只ETF产品，然而国内对于ETF的研究还处在知识介绍的阶段，实证研究非常匾乏，其中对交易价格与其标的指数的联动关系的研究更是匮乏。本文结合国外市场的研究经验，利用和关于“时间序列”变量理论体系中的向量误差修正模型、Granger因果关系检验、冲击响应函数析和预测误差变异数分解等模型，以国内已上市的5只ETF（50ETF、100ETF、180ETF、中小板ETF、红利ETF）为研究对象，对ETF交易所交易价格与其标的指数之间的联动关系进行实证研究，以此证明ETF是否具有价格发现功能
　　 研究发现：50ETF、100ETF、180ETF、红利ETF和中小板ETF都是各自标的指数的变化速度都快于ETF交易价格，即指数领先于ETF交易价格，ETF不具有价格发现功能。这也证明了目前中国的ETF市场还是个弱有效式的市场，ETF价格不能充分反映信息。而50ETF只有在牛市阶段才指数领先于ETF交易价格，50ETF与其标的指数在大盘的盘整阶段和熊市阶段却不存在协整关系，即二者的领先落后关系无法进行判断，ETF是否具有价格发现功能难以界定。
　　 文章利用交易成本假说、市场信息假说、交易限制假说和杠杆假说等理论依据并结合当前中国证券市场的实际情况，特别是套利机制，分别对实证结果做出解释。并在实证的基础上对我国未来ETF市场的发展提出了几点建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 理论背景

1.1.2 实践背景

1.1.3 理论意义

1.1.4 现实意义

1.2 研究目标和研究内容结构

1.2.1 研究目标

1.2.2 研究内容

1.3 研究思路及研究方法

1.3.1 技术路线

1.3.2 研究方法

第二章 文献综述

2.1 ETF提高定价效率的研究

2.2 ETF 价格发现功能的研究

2.3 ETF价格发现能力的原因探讨

2.4 研究方法综述

2.5 本章小结

第三章 研究模型和实证假设

3.1 研究方法说明

3.1.1 单位根检验

3.1.2 协整检验

3.1.3 向量误差修正模型

3.1.4 Granger因果关系检验

3.1.5 冲击反应函数分析与变异数分解

3.2 实证假设

3.3 样本选取说明

第四章 实证研究结果及分析

4.1 50ETF交易价格与50指数的联动关系

4.1.1 单位根检验

4.1.2 协整检验

4.1.3 VECM检验。

4.1.4 小结

4.2 100ETF交易价格与其标的指数的联动关系

4.2.1 单位根检验

4.2.2 协整检验

4.2.3 向量误差修正模型(VECM)与Granger因果关系检验

4.2.4 冲击反应函数分析与变异数分解

4.2.5 小结

4.3 180ETF交易价格与180指数的联动关系

4.3.1 单位根检验

4.3.2 协整检验

4.3.3 向量误差修正模型(VECM)与Granger因果关系检验

4.3.4 冲击反应函数分析与变异数分解

4.3.5 小结

4.4 中小板ETF交易价格与中小板指数的联动关系

4.4.1 单位根检验

4.4.2 协整检验

4.4.3 向量误差修正模型(VECM)与Granger因果关系检验

4.4.4 冲击反应函数分析与变异数分解

4.4.5 小结

4.5 红利ETF交易价格与红利指数的联动关系

4.5.1 单位根检验

4.5.2 协整检验

4.5.3 向量误差修正模型(VECM)与Granger因果关系检验

4.5.4 冲击反应函数分析与变异数分解

4.5.5 小结

4.6 本章小结

结论

参考文献

攻读硕士学位期间取得的研究成果

致谢