跨国并购财务风险控制研究——以双汇国际收购史密斯菲尔德公司为例

摘要

近年来，中国公司跨国收购的案例越来越多，原因来自于企业自身发展的需求和国家的相关政策。并购中面临着种种困难，其中当务之急就是控制相关的财务风险。本文主要是对双汇国际并购史密斯菲尔德公司的事件加以探讨，得出共性的结论，从而更好地帮助企业控制并购活动中的财务风险。
　　本文将企业跨国并购的流程作为切入点，从跨国收购的目标公司选择、被收购公司的价值评估、并购资金筹集、支付方式的选择和并购后整合等各个节点上，发现相对应的财务风险，然后分析了各种风险的形成原因及其控制措施。接着，针对双汇并购史密斯菲尔德公司案例加以研究，分析其存在的财务风险和详细的防控措施。在进行估值的进程中，集中存在着相关信息掌握片面、估值不精确、对对手了解不够等风险。双汇采用了合理的价值评估策略，统筹考虑了公允价值，有效把控了价值评估风险。在筹资的进程中，集中存在着筹融资结构风险和安排相关资金的风险。双汇借助境外相对完善的资本市场体系，选择债务重组等方式进行了筹资，拓宽了融资渠道，抑制了相关的风险。在付款的进程中，集中存在着汇率变动和现金使用的风险。双汇采取了稳健的支付方式，妥善解决了这个问题。在最后的整合进程中，面临各方面错综复杂的风险。双汇统筹了财务体系及财务目标，一定程度上解决了相关的问题。
　　从理论上的研究入手，以对案例的分析为基础，本文在结尾部分总结了双汇跨国并购案例在财务风险控制上的相关启示。希望通过本文的分析，帮助相关企业在面对跨国并购中的财务风险时能采用恰当的方法来进行控制，以促进并购活动的圆满完成。

目录

声明

摘要

图表索引

1 绪论

1．1 研究背景与意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 国外研究现状

1．2．2 国内研究现状

1．3 研究方法与内容

1．3．1 本文的主要研究方法

1．3．2 本文的主要研究内容

1．4 论文的创新之处

2 跨国并购财务风险控制的基础理论

2．1 企业并购及并购财务风险概述

2．1．1 企业并购的概念与类型

2．1．2 并购财务风险概念与类型

2．2 跨国并购财务风险的分类

2．2．1 企业价值评估风险

2．2．2 融资风险

2．2．3 支付风险

2．2．4 财务整合风险

2．3 跨国并购财务风险的控制

2．3．1 跨国并购企业价值评估风险控制

2．3．2 跨国并购融资风险控制

2．3．3 跨国并购支付风险控制

2．3．4 跨国并购财务整合风险控制

2．4 跨国并购财务风险评估方法

2．4．1 定性分析法

2．4．2 定量分析法

3 双汇国际并购史密斯菲尔德公司的案例回顾

3．1 并购双方情况介绍

3．1．1 双汇公司简介

3．1．2 SFD公司简介

3．2 双汇国际并购SFD的过程

3．2．1 双汇国际并购SFD的背景

3．2．2 双汇国际宣布并购SFD

3．2．3 要约协议成功化解Starboard Value基金公司“搅局”

3．2．4 双汇国际收购SFD的债务承担及现金支付

3．2．5 收购完成后的整合过程

3．3 双汇国际并购SFD的特点

3．3．1 双汇国际的外资身份和国际化股东背景成推手

3．3．2 并购价格较高承担财务压力较大

3．3．3 采取了要约收购方式

4 双汇国际并购史密斯菲尔德公司财务风险的识别与分析

4．1 双汇国际并购SFD价值评估风险的识别与分析

4．1．1 目标企业信息披露情况

4．1．2 内在价值评估

4．1．3 目标企业合作意愿

4．1．4 中介机构的能力

4．1．5 竞争者行为

4．2 双汇国际并购SFD融资风险的识别与分析

4．2．1 资金安排风险

4．2．2 资本结构风险

4．3 双汇国际并购SFD支付风险的识别与分析

4．3．1 现金负担

4．3．2 汇率风险

4．4 双汇国际并购SFD财务整合风险的识别与分析

4．4．1 财务体系整合风险

4．4．2 偿债风险

5 双汇国际并购史密斯菲尔德公司财务风险的评价与控制

5．1 双汇国际并购SFD财务风险的评价

5．1．1 评价指标体系的建立

5．1．2 层次分析法得出各指标的相对权重

5．1．3 指标隶属度的确定

5．1．4 指标的三级模糊综合评判

5．1．5 基于评判指标结果的评价

5．2．1 双汇国际并购SFD价值评估风险的控制及不足

5．2．2 双汇国际并购SFD融资风险的控制及不足

5．2．3 双汇国际并购SFD支付风险的控制及不足

5．2．4 双汇国际并购SFD财务整合风险的控制及不足

6 结论、不足与展望

6．1 结论与启示

6．2 不足与展望

致谢

参考文献

附录