金融中介的发展与金融稳定问题研究

摘要

本文在金融稳定的理论基础上探讨金融中介的发展对金融稳定的影响。随着市场全球化、自由化和一体化浪潮的不断推进，金融稳定重要性日益突出，它是市场经济有效运行的核心基础，为实际资源配置提供理性决策基础，同时为储蓄与投资营造良好的氛围。影响金融稳定的因素是多方面的，包括货币稳定、资产价格和金融机构稳健等。很多学者认为金融稳定可视为金融机构的稳定，主要是银行的稳定，或者理解为金融体系中主要和绝大部分的金融机构经营稳健而不影响市场信心；而金融不稳定往往以金融中介的脆弱性或资产价格的异常波动为表现，在极端的情况下，金融部门的崩溃对经济活动乃至政治结构产生严重的负面影响，这正是监控金融稳定状况的主要依据。本文基于上述观点，探讨了在金融投资日益中介化情况下，金融中介对金融稳定的重要影响。金融中介的发展对金融稳定有许多积极意义，包括弥补金融市场在交易成本和信息不对称方面的缺陷，为投资者提供流动性保险，以及金融中介在风险管理和参与成本上的比较优势使投资者更有效地参与市场投资。此外，金融中介和金融市场之间的相互竞争和互动发展也促进整个金融体系更加完善有效。与此同时，还需正视金融中介化发展对整个金融体系的负面影响。金融中介本身存在不稳定因素，且投资者和金融中介之间的委托代理问题以及由此产生的风险转嫁问题使得金融中介的投资决策并不总是以投资者的利益最大化为目标；金融投资中介化也提高了社会的监督成本等等。本文总结了传统和现代金融中介理论中与金融稳定密切相关的部分，全面阐述金融中介的发展对金融稳定的正反两方面的影响，提出了在金融投资日益中介化的情况下，保持金融稳定的六项措施。我们认为，一国的金融发展有赖于金融中介的推动，而金融中介的作用依赖于金融监管的有效运做。