财务报告公告重要性的时间序列变化：来自中国的证据

摘要

大多数的文献对会计信息的讨论只限于投资者对具体会计数据公告的反应从而证明投资者是否使用公布的会计信息，却忽视了最基本的问题--财务报告公告带来的信息在投资者整年的交易中到底有多重要，另外，这种重要性是如何随时间变化的?本文的研究目的就是为了发现财务报告公告对投资者交易的重要性以及其随时间的变化趋势。 虽然已经有文献开始关注会计信息公告的决策有用性，但是先前的研究存在一定的缺陷。(1)只关注会计盈余的信息而忽略了财务报告公告中包含的其他信息(其他会计数据、财务报表附注、社会责任报告等)。(2)采用CAR值来计量市场反应时公告日附近的收益率不能表示整个投资者交易所需信息，只关注公告日附近信息变化很难说明会计信息的重要程度。 本文采用Ball和Shivakumar(2008)对盈余公告在向市场传递新的额外信息研究中的模型。利用自然年度内四次财务报告公告窗口的超额回报率作为公告信息含量的替代变量对整个自然年度内的超额回报率(剔除市场因素后的全年交易信息总量)分年回归，再考察回归得到的Adj-R2随时间变化的趋势。通过对2002年-2008年中国A股上市公司的研究，发现2002-2006年得到的Adj-R2显著高于10％，2007、2008年回归得到的Adj-R2显著低于10％，约为2％-4％，这说明近期财务报告公告带来的信息占全年投资者交易所需信息的比例明显下降。 本文提供了可能制约财务报告公告信息决策有用性的三个方面，从股权结构考虑，机构投资者的专业性可能影响公告信息的决策有用性；会计准则对于信息相关性的关注可能影响会计信息质量，从而可能影响投资者对于财务报告公告的信息关注程度；大量与会计并存的信息渠道的存在也可能影响财务报表公告信息的决策有用性。通过对2003年到2008年中国A股上市公司的研究，结果表明财务报告公告的决策有用性与机构投资者在资本市场的比例、跟踪的分析师人数显著负相关，与可操纵性应计占总应计的比重幅度大小没有直接的关系。这说明2007年、2008年财务报告公告决策有用性的下降并不是由于会计信息质量变化的影响，而很有可能是资本市场的飞速发展与会计信息系统固有缺陷造成的结果。

目录

文摘

英文文摘

论文说明：图表目录

声明

一、前言

二、理论背景

三、研究设计

四、样本及研究结果

4.1.样本选择

4.2.样本统计分析

4.3.研究结果

五、敏感性测试

5.1.公告窗口大小的影响

5.2.极端值的影响

5.3.对消息性质的反应

5.4.是否有持续交易记录的公司也有相似的趋势呢?

5.5.规模效应

六、对研究结果可能的解释

七、结论

参考文献

致谢