汶川大地震对我国证券市场板块的影响

摘要

近年来全球灾难事件的规模和数量逐年上升,给全球经济带来了巨大的损失。实证考察灾难事件对金融市场的影响,逐渐成为国内外学者近年来的一个研究议题。2008年5月12日发生的汶川大地震对我国灾区造成了巨大的生命和财产损失,防范这类巨灾事件成为我们面临的一项紧迫任务。
　　 本文采用事件研究法,分别考察汶川大地震这一巨灾事件给我国金融板块和四川板块带来的非正常收益。以事件开始影响证券市场作为划分事件窗和估计窗这两个时间窗的界限,选择市场模型作为正常收益的估计模型,选择上证指数代表市场组合,为了消除模型的系统性风险,采用独立样本t检验以检验上证指数收益率是否受到汶川大地震的显著性影响。在研究汶川大地震对板块整体收益率的影响时,针对板块内各个证券存在估计窗重叠的问题,选择以流通市值作为权重构建板块内各个证券的组合收益率,以作为板块收益率。然后对估计窗期间市场组合收益率和板块收益率进行平稳性检验,接着估计正常收益模型的参数,在此基础上,估计事件窗期间板块的正常收益,最后得到板块的非正常收益和累积非正常收益并进行显著性检验。
　　 本文研究结果表明,汶川大地震对我国金融板块没有显著性影响,这是灾区巨大损失产生的负向影响和灾区大量重建引起社会投资增加的正向影响两个方向影响共同作用的结果。汶川大地震对我国四川板块的影响过程,表现为这一板块的累积非正常收益从显著为正到显著为负的变化过程。这是由于地震发生之初,市场不能准确评估灾区的损失程度,同时上交所出台了稳定市场的相关指引,从而产生了积极的信号,这表现为灾区板块显著性正的非正常收益。但随着各种地震消息增多,市场逐渐修正对灾区损失程度的评估,看到了地震带来巨大损失,这表现为灾区板块显著性负的非正常收益。