利率平价理论对我国适用性的现实考察——基于中美利率与汇率的动态关系

摘要

汇率的频繁波动使得如何运用汇率决定理论分析一国的汇率变动成为各国经济领域研究的重点和难点问题。本文在回顾利率——汇率联动理论的基础上,通过对不同汇率决定理论的比较和筛选,结合我国目前汇率制度、利率市场化程度及资本流动规模,确认我国目前的金融市场发展背景和利率平价理论的适用背景相似,运用利率平价理论分析我国的利率汇率之间的传导具有可行性。
　　 本文从中美利率与汇率的动态关系入手,通过对我国利率政策、汇率政策、资本管制政策以及中美两国宏观经济背景的描述,系统分析了利率平价传导机制在我国的适用性。随后文章进一步根据我国现阶段金融背景引入资金供给弹性这一因素对利率平价模型进行修正,并采用2006年10月至2010年8月的shibor利率和libor利率,对人民币远期升(贴)水率和利差之间的关系进行单根检验和协整检验,在此基础上建立ECM向量误差修正模型,进一步探讨变量间的短期影响和长期影响关系。继而提出了进一步推进利率市场化进程、深化人民币汇率形成机制以及优化利率与汇率政策协调发展的外部环境的政策措施,创造条件使利率平价传导机制运行更加流畅,有序地推动我国资本市场的开放。