供给侧改革下我国上市公司权益资本成本影响因素分析

摘要

研究企业权益资本成本影响因素，是帮助企业合理降低融资成本、保持竞争优势的需要，也是推进供给侧改革进程的要求，企业出于降低权益资本成本的要求、股权投资者出于衡量必要投资报酬率的要求，都需要计算权益资本成本并分析其影响因素。本文在已有研究基础上，研究供给侧改革是否有效降低企业的权益资本成本，异质产权是否影响供给侧改革对权益资本成本的效应，企业规模是否影响供给侧改革对权益资本成本的效应3个问题，并在此基础上探讨供给侧改革下权益资本成本最佳计量模型和影响因素。
　　本文在文献分析的基础上选择戈登增长模型(GGM)、剩余收益模型(GLS)和非正常盈余增长模型(PEG)作为权益资本成本的计量模型，实证分析部分依次验证本文的三个假设，在单变量回归分析基础上，继续采用多变量回归分析方法对权益资本成本深入讨论，探索全样本数据下较为普遍适用的权益资本成本多因子模型，首先研究供给侧改革政策颁布后权益资本成本是否降低，然后对权益资本成本影响因素进行分组研究，探讨异质产权和不同公司规模是否使供给侧改革政策对权益资本成本的效应有所不同。
　　本文研究结果表明:(1)供给侧改革初见成效，相比于供给侧改革政策颁布之前，改革之后企业的权益资本成本更低。(2)异质产权下供给侧改革对权益资本成本的效应有所差异，与非中央控股企业组相比，中央控股企业组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。(3)不同企业规模下供给侧改革对权益资本成本的效应有所差异，与小规模企业组相比，大规模企业组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。(4)与西部区域组相比，中东部区域组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。(5)与低成长性企业组相比，高成长性企业组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。(6)与低财务风险企业组相比，高财务风险企业组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。(7)与低经营风险企业组相比，高经营风险企业组供给侧改革对权益资本成本的影响更显著。
　　本文可能的创新点如下:(1)丰富了现有文献关于供给侧改革政策对权益资本成本的效应分析理论基础，补充了国内外文献中供给侧改革政策对权益资本成本影响的研究。(2)通过实证分析，选择合适的度量模型，对供给侧改革政策在微观上降低企业权益资本成本的有效性进行研究，提供证据支持供给侧改革政策降低企业权益资本成本初见成效，产生的效应与政策颁布的初衷相一致。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容及研究方法

1．3 研究结构及框架

1．4 研究的创新点

第2章 相关理论与文献综述

2．1．1 权益资本成本的含义

2．1．2 事后权益资本成本计量模型

2．1．3 事前权益资本成本计量模型

2．1．4 权益资本成本计量模型的选择

2．2 权益资本成本影响因素相关文献综述

2．2．1 供给侧改革因素

2．2．2 产权性质

2．2．3 公司规模

2．2．4 行业因素

2．2．5 系统风险

2．2．6 账面市值比

2．2．7 财务风险

2．2．8 公司成长性

2．2．9 股票流动性

2．2．10 经营风险

2．2．11 公司治理

2．2．12 经营效率

2．2．13 信息不对称

第3章 理论分析与研究假设

3．1 市场失灵理论

3．2 经济增长理论

3．3 供给侧改革政策降低权益资本成本的理论模型

3．4 异质产权下供给侧改革政策对权益资本成本效应分析

3．5 不同公司规模供给侧改革政策对权益资本成本效应分析

第4章 实证检验设计与分析

4．1 实证假设与设计

4．1．1 样本及数据选取

4．1．2 被解释变量的计算

4．1．3 解释变量的选取

4．1．4 模型设计

4．2．1 描述性统计分析

4．2．2 单变量回归分析

4．2．3 相关性检验和多重共线性检验

4．2．4 多重共线性问题的解决

4．2．5 全样本数据组多变量回归模型

4．2．6 异方差检验

4．2．7 实证分析结果

4．3 异质产权对供给侧改革政策降成本的影响

4．4 公司规模对供给侧改革政策降成本的影响

第5章 供给侧改革因素的进一步讨论

5．1．1 以供给侧改革因素作为分组依据

5．1．2 以产权性质和供给侧改革因素作为混合分组依据

5．2 不同分组中供给侧改革因素对权益资本成本的影响

5．2．1 以地区为分组依据的权益资本成本计量模型

5．2．2 以公司成长性为分组依据的权益资本成本计量模型

5．2．3 以财务风险为分组依据的权益资本成本计量模型

5．2．4 以经营风险为分组依据的权益资本成本计量模型

5．3 模型稳健性检验

5．3．1 全样本模型稳健性检验

5．3．2 供给侧改革因素稳健性检验

第6章 结论及展望

6．1 研究结论及建议

6．2 研究贡献

6．3 研究展望

致谢

参考文献

在学期间发表的论文及学术成果