企业并购融资方式选择的优化问题研究

摘要

本文首先系统的研究了西方各个时期的融资理论,认为净利理论、净营业收益理论、传统理论是建立在经验判断的基础之上,缺乏科学的数学推导和统计分析.接着,本文分析了各种并购融资方式的利弊,并对比了中西方并购融资方式利用的现状,指出西方发达国家的并购融资呈现融资方式多元化、创新融资工具繁多的特点,且负债融资所占比例远大于股权融资;此外,西方大规模并购多采用换股方式;一次性融资出现端倪.而我国在并购融资方面,由于多方面原因,造成可供选择的融资渠道十分有限,主要集中于银行贷款和股票融资两种方式;融资工具也相当原始和简单,创新融资工具少有应用.随后,本文在借鉴了新优序列融资理论、不对称信息理论,以及代理成本理论的基础上,建立了一个以追求企业价值最大化为目标的并购融资方式选择的决策模型.最后,针对我国企业目前在并购融资方面出现的内部融资能力差、重股权融资和银行贷款、轻负债融资、融资渠道单一的现状,本文分别从市场因素、融资工具、中介机构、政策因素等几方面入手,深刻剖析了其中的内在原因.然后,提出解决我国企业并购融资难的现状,须从多方面寻求对策.

目录

文摘

英文文摘

1绪论

1.1选题的背景和意义

1.1.1并购融资及相关概念

1.1.2研究的背景和意义

1.2国内外研究现状

1.2.1国外并购融资的研究现状

1.2.2国内并购融资的研究现状

1.3本文研究的目的、内容及方法

1.3.1本文研究的目的

1.3.2本文研究的内容

1.3.3本文研究的方法

2西方融资结构理论

2.1早期融资结构理论

2.1.1净收益理论

2.1.2净营业收益理论

2.1.3传统折衷理论

2.2近代融资结构理论

2.2.1 MM无税模型：

2.2.2 MM公司税模型

2.2.3米勒模型

2.3现代融资结构理论

2.3.1平衡理论

2.3.2新优序列理论

2.3.3代理成本理论

2.3.4控制权理论

3并购融资方式及中西方对比

3.1并购融资方式及分析

3.1.1内部融资

3.1.2外部融资

3.1.3现代创新的融资方式

3.2中西方融资方式的对比

3.2.1西方发达国家并购融资方式应用的特点

3.2.2我国并购融资方式应用的特点

4并购融资方式选择的优化模型及融资成本分析

4.1并购融资方式选择的.则

4.2追求价值最大化的并购融资方式选择的优化模型

4.2.1模型假设

4.2.2各种融资方式的选择条件

4.2.3优化模型的建立

4.2.4模型解的讨论

4.2.5模型小结

4.3并购融资方式的比较成本法分析

4.3.1比较资本成本法

4.3.2不同融资方式的资金成本率计算

5我国并购融资的现状分析及对策建议

5.1我国各并购融资方式的发展现状

5.1.1内部融资方式的现状

5.1.2股权融资方式的现状

5.1.3债券融资方式的现状

5.2制约我国并购融资发展的症结分析

5.2.1制约内部融资方式发展的因素

5.2.2制约外部融资方式发展的直接因素

5.2.3制约外部融资发展的间接因素

5.3完善我国并购融资体系的对策

5.3.1大力拓展各种并购融资渠道

5.3.2创新并购融资工具

5.3.3发展中介机构功能及政策配套

6结论

致 谢

参考文献

附 录

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