体育比赛结果对股市收益影响的实证研究

摘要

行为金融学作为一个新兴的研究领域，是将心理学、认知科学和行为科学上的研究成果与金融市场实践相结合而产生的学科。其有两大理论基石，分别是投资者情绪理论和有限套利理论。在此理论基础上，得出行为金融学的核心结论，即投资者情绪能影响股市收益。基于此，近年来国内外众多学者从多种角度对投资者情绪能否影响股市收益进行了实证研究。在投资者情绪的度量方面，主要是通过构建投资者情绪直接指标（如投资者智能指数II等）、间接指标（如封闭式基金折价率CEFD等）、投资者情绪综合指数以及选择合适的情绪代理变量（如天气、重大事件等）。在对股市收益影响的衡量方面，主要从总体影响效应和横截面影响效应两个角度来分析。这些现有研究在一定程度上验证了投资者情绪能对股市收益产生重要影响。
　　本文遵循国内外学者在此论题的研究思路，以有中国男子足球代表队参与的大型国际性足球比赛结果作为情绪变量，分别研究其对中国股票市场的总体影响效应和横截面影响效应。考虑到中国资本市场作为新兴资本市场的特殊性，本文在研究有中国男子足球代表队参与的大型国际性足球比赛结果对股市收益影响的总体效应时，以上证综合指数的日对数化收益来作为收益变化衡量指标，在假设收益遵循自回归的前提下，通过两阶段最小二乘法进行回归检验。并重点关注了重要性比赛结果和关键性比赛结果对股市收益影响的显著性。而在研究比赛结果对股市收益影响的横截面效应时，本文选取与足球概念关联性强的5家上市公司，利用事件研究法，构建Fama-French三因素模型进行回归分析，分别研究比赛结果对其收益变化的影响。最后利用非参数检验（T检验）对其异常收益率和累计异常收益率进行显著性检验。通过实证分析和检验，最终得出以下结论：总体效应研究的实证结果表明，有中国男子足球代表队参与的大型国际性足球比赛结果会对股市收益产生影响，具体表现为，赢赛的正面效应和输赛的负面效应，而这两种效应在重要性比赛和关键性比赛中尤为突出。而横截面效应的实证结果表明，输赛会对股票收益产生显著的负面效应，而赢赛效应不显著。

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1 绪 论

1.1 研究背景及意义

1.2 研究思路与方法

1.3 研究内容与框架

1.4 可能存在的新意与不足

2 文献综述

2.1 投资者情绪的定义

2.2 投资者情绪的度量

2.3 投资者情绪对股票收益的影响关系

2.4 总结与述评

3 理论基础与分析

3.1 行为金融学的内涵

3.2 行为金融学的研究内容和研究思路

3.3 行为金融学的两大理论基石

3.4 投资者情绪影响股票市场的机理

3.5 体育比赛等重大赛事影响股市的机理

3.6 本章小结

4 总体效应实证研究

4.1 样本及描述性统计分析

4.2 模型构建及结果分析

4.3 本章小结

5 横截面效应实证研究

5.1 事件研究方法概述

5.2 研究方法设计

6 结论及思考

致谢

参考文献

附录

A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录：

B. 作者在攻读学位期间取得的科研成果目录：